#市界#《庆余年》也救不了它！阅文集团百亿收购不增收，付费阅读遇挑战( 三 )

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这或多或少导致了阅文集团付费比率（付费用户/活跃用户）的进一步下滑，从2017年的5.8%下降至4.5% 。
涉足免费业务，阅文集团打了一场被动战。事实证明，如何提高付费阅读的用户比例，仍然是阅文集团未来要继续“啃”的一块骨头。
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新丽传媒前途未卜
从某种程度上说，当年花费155亿元收购新丽传媒，阅文集团确实有自己的故事要讲。
阅文集团对市界表示，公司长期战略的一个关键部分就是充分释放其内容库的变现潜力，即培养自身电视剧、网络剧和电影的内容改编能力。为此，阅文集团曾小规模参与影视剧的联合投资、制作。
但阅文集团要获得的是对IP改编过程的更大控制权，在下游传媒市场获得更大收益，它缺少一个执行者。影视剧制作出身的新丽传媒恰好填补了这一角色，用来推动公司影视、网络剧、网游动漫全方位的开发。至此，阅文集团的IP生态系统形成了一个完整的闭环。
用阅文的话讲， “新丽与我们的战略完美契合，阅文与新丽将共同把新丽的业务和我们内容库的价值带到一个崭新的高度” 。
但实际情况是，完成收购后， 2018年和2019年新丽传媒均未能完成此前定下的业绩承诺，两年合计完成8.62亿元净利润，占业绩承诺规定数额的71.83% 。

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而这种业绩表现的前提是， 2019年新丽传媒出品了《芝麻胡同》《惊蛰》《精英律师》和《庆余年》等多部作品，不仅邀请到陈道明、李小冉、辛芷蕾、靳东、王鸥、张若昀等一众热门明星出演，在腾讯视频App中的播放量和评分情况还都不算差，并捧出了一部播放78.9亿次、豆瓣评分7.9的《庆余年》。
但这样的成绩仍然无法完成当年的业绩承诺，只能说收购时各方对于影视行业的盈利能力有过高的预期。
从2019年末阅文集团电视剧及电影版权库存情况来看，制作中和已完成的影视版权，以及存货中的改编权及剧本都出现大幅下降，并且对这部分版权计提了1.78亿元的减值准备，这意味着新丽传媒2020年能变现的作品更少了，能完成业绩承诺的可能性也更小了。

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除此之外，从财务指标来看，自从收购新丽传媒后，由于影视制作公司高投入的特性，阅文集团毛利率迅速从上年的50.77%下降为44.23% ，净利率也随之下滑。
同时，阅文集团的商誉和应收账款出现了大幅增长，分别从2017年的45.01亿元和7.6亿元增长至2019年末的121.69亿元和33.66亿元，对应的应收账款周转天数，则从2017年末的57.58天提高到2019年末的112.05天，资金被占用时间大大延长。

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考虑到影视行业存在的诸多不确定性，以及比比皆是的暴雷惨状，目前新丽传媒对应的69.33亿元商誉，很可能成为一个隐患。数据之外雪上加霜的是，近来由于肖战“227事件” ，新丽传媒被频繁提起。尽管就北京商报报道，新丽传媒方面回应称， “公司与肖战没有关系” ，但无法否认的是，公司的多部影视剧作品与肖战紧密关联。
除开已经上映的《素人特工》《斗破苍穹》《诛仙1》《庆余年》，待播的《狼殿下》《斗罗大陆》等作品中，肖战均为主要角色。

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而演员本身对于影视剧的威力，想必新丽传媒从早前为吴秀波“背锅”中已经有所感悟，《情圣2》至今未播，本钱难回。而《诛仙1》在口碑不太好的情况下，仍旧能拿下4个多亿的票房，与肖战本人的号召力也不无关系。