『栈外』一招甄别独角兽里的水货，风投如何不走眼

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?多家独角兽公司的上市之路困难重重，不仅因为投资者现在对科技公司有了更强的辨识力，而且市场对伪科技公司的日渐反感。
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邓肯·戴维森将初创企业分成三种。有真正的科技公司，技术是它们的最大倚仗，可以确保多年的收入和利润增长。有技术赋能的公司，如果这些公司的经济状况良好、用户使用率高，能够“赢家通吃” ，也可成就一番大事业。还有缺乏独家技术或产品创新的伪科技公司，随着时间的流逝，它们往往会被其他公司效仿，逐渐失去优势。

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原文来自Business Insider ，作者Troy Wolverton
凭什么Zoom的股票IPO后能节节攀升，而WeWork的IPO就虎头蛇尾，还引发估值跳水？
邓肯·戴维森说：道理很简单， Zoom是一家真正的科技公司，但WeWork不是。
投资者现在对科技公司有了更强的辨识力，不会为“伪科技公司”支付溢价，哪怕它们把收益和业绩吹得天花乱坠。
邓肯·戴维森说：“有些公司冒充科技公司，试图抬高自己的身价。 ”他的公司为社交游戏公司Zynga和营销软件Marketo等提供服务。尽管WeWork和在线床垫零售商Casper也能提供出色的产品或服务，但它们不能算是科技公司。

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图注：Bullpen Capital的普通合伙人邓肯·戴维森。
问题是，假的真不了，风投业必须重新谋划布局，不仅要身先士卒，还得更深入地了解投资的每一家公司。

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世上的初创公司有三类
邓肯·戴维森将初创企业分成三种。有真正的科技公司，例如提供视频会议服务的Zoom以及其他软件公司，它们长期受到公共投资者的高度关注。技术是它们最大的长期优势，可以确保多年的收入和利润增长。

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图注：亚当·纽曼创立的WeWork是典型的伪科技公司。
第二类是技术赋能的公司，例如提供数字商业平台的Airbnb或Uber 。邓肯·戴维森认为，在某些情况下，如果这些公司的经济状况良好、用户使用率高，尤其是如果能够成为“赢家通吃型”业务的主导者，那么便可成就一番大事业。打车应用Uber和Lyft表现不佳正是因为两家公司都未能确立主导地位，时常需要正面竞争，甚至是争夺同一名驾驶员。
最后还有一些非科技公司，除了WeWork和Casper ，而且还有互动健身平台Peloton和其他直销的产品公司。所有人都在标榜自己是科技公司，但事实并非如此。 WeWork是房地产公司， Casper是床垫供应商。 Peloton的产品采用了一些技术，但实际上只是一家健身器材制造商。
不过，还是有许多非科技公司值得投资，至少在短期内如此。
直销的产品供应商比传统制造商对消费者需求的把握要快得多。像眼镜供应商Warby Parker这样的公司已经瞄准传统市场，老牌企业在产品上大幅加价，而Warby Parker反其道而行，大获成功。
然而这些公司没有任何独家技术或产品创新的加持，随着时间的流逝，非技术企业往往会被其他公司效仿，逐渐失去优势。
风险投资把这三种公司都当成真正的科技公司，才招致了源源不断的麻烦。
“伪科技不是坏事……但是被吹捧得过高了。 ”
令人遗憾的是，事实果真如此。 IPO失败后， WeWork的估值从一年前的470亿美元跌至不到80亿美元。 Casper的市值从上一轮融资的11亿美元落到现在不到3.5亿美元。 Lyft在2018年的估值就达到了150亿美元，此后营收表现不俗，不过估值仍回落到110亿美元。