『拼多多』GMV破万亿，亏损继续，拼多多的百亿补贴还能持续多久？ |阿里巴巴|京东|

本文插图
文/向阳编辑/水笙
仅成长四年，拼多多就被称作“电商第三极” ，市值一度超过京东，向第二的位置进军。
每一次财报的发布，拼多多都备受关注，股价也随之起伏。
3月11日，拼多多发布2019年Q4财报及年报。
2019年Q4 ，拼多多实现营收107.9亿元，同比增速91% ，而前三个季度，拼多多营收同比增速是228%、169%、123% ，可以看到增速在连续下滑。
本季平均月度活跃用户数为4.815亿，同比增速77% ，这个数字低于2019年第三季度85%的增速。
总体而言，拼多多Q4的表现低于市场预期。
财报发布前，彭博13位分析师曾给出一致预期，拼多多2019年Q4营收将达110.3亿元，较去年同期增长95%；而J.P摩根的预测中，拼多多2019年Q4营收同比增速更是高达115% 。
未达预期，让拼多多股价一度大跌近7% 。 3月11日美股收盘，拼多多报35.06美元/ADS 。

本文插图
去年年中开始，为了抢市场，拼多多推出百亿补贴。这一战略，直接导致了营销费用的大涨。在2019年Q3财报显示，拼多多包括在线和离线广告，以及促销补贴等在内的市场营销费用同比大增114% ，致使公司当季营收远低于市场预期，净亏损也同比扩大了一倍多。
受此财报影响，拼多多股价创下IPO以来最大跌幅，下跌22.89% ，其市值缩水至365亿美元。
不过，从整个电商市场来看，拼多多的“补贴换市场”战略颇为有效。
从用户数据来看。 Q4当季，拼多多的净增活跃卖家4890万，而阿里和京东Q4的净增活跃买家数为1800万和2760万。
2019年全年，拼多多年活跃买家数达5.852亿，较上一年同期净增1.67亿。截止2019年底，阿里巴巴年活跃买家数为7.11亿，京东的年活跃买家数为3.62亿。
另一个数据是，拼多多全年的GMV（平台成交金额）突破万亿大关，成为GMV突破万亿最快的电商平台。阿里巴巴和京东突破万亿的时间分别花了14年和20年。
海豚智库创始人李成东提到， GMV突破万亿是超预期的， “我认为是完成了拼多多的既定目标，但疫情打乱了他们的节奏，补贴效果能不能延续还是个问题。 ”
尽管各项增速比起之前放缓，但对比其他电商平台，拼多多可以说跑得很快。拼多多的用户也超越京东，直逼阿里。 “三亿拼多多” ，已经快要变成“六亿拼多多” ，这近6亿用户，将给拼多多的未来带来什么？
1、亏损仍在继续，百亿补贴停得下来吗？
烧钱换增长，已经成为拼多多的标签。
目前，拼多多依然处于亏损状态。
去年Q4 ，拼多多亏损额为21.35亿元，较上一年同期的26.4亿元及Q3的27.9亿元均有所收窄。
2019年全年，拼多多亏损为69.7亿元，上年同期净亏损102.98亿元。
拼多多持续亏损的原因，是销售与市场费用的增长。 2019年Q4 ，拼多多的销售与市场推广费用达92.7亿元，全年累计费用达271.7亿元，接近公司全年营收，其中“百亿补贴”计划是该费用增长的主要推动力。
第三方数据研究团队“超对称技术”曾发布了一份关于拼多多百亿补贴的数据报告，报告显示，仅2019年第四季度，拼多多为百亿补贴投入的补贴额就达到50亿元左右，平均每件商品的补贴率约为15% 。
另据财新报道，在拼多多百亿补贴启动的半年间，即2019年下半年，一共花掉161.8 亿元。这半年的补贴数字，就超过了2018年全年的134亿元。
这两年里，拼多多的营销费用几乎和营收相持平，有些季度甚至超过了营收。比如2018年Q4 ，拼多多的营收为57亿，而营销费用达到60亿。 2019年Q1 ，拼多多的营收为45亿，营销费用达到49亿。不过，去年后三个季度，这个情况有所好转，营收均高于营销费用，但相差并不多。