运动鞋斯凯奇:简介斯凯奇是哪个国家的品牌运动鞋( 三 ) _知识分享

从单一国家来看，虽然公司在中国的营收体量目前仅为美国的一半，但却是近年来增长最快的市场。
2021年，公司来自中国市场的营收为12.5亿美元，同比增长35.0% 。

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（来源：公司FY2022Q1投资者文件）
在向海外扩张的过程中，公司还实现了“量价齐升” 。

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以批发业务的毛利率为例（注：DTC业务未披露分地区毛利率），一直以来，公司的海外毛利率要较本土高出近10个百分点。
2022年，公司的美国批发业务和海外批发业务的毛利率分别36.4%和45.1% 。

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（数据来源：公司FY2021财报）
公司在海外市场采取了与本土市场不同的品牌定位。
在美国，公司的品牌定位长期主打“平价和舒适” ，多数鞋品的零售价在50-60美元之间。

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（来源：斯凯奇美国官方网站）
而中国官网显示，公司多数鞋品定价在人民币500元以上。

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（来源：斯凯奇中国官方网站）
顺便一提，公司在2014年推出的新系列D’Lites ，也被视为是专门面向亚太市场的中高端消费群体。
相比公司之前推出的款式， D’Lites在设计和配色方面，都更鲜艳和时尚，贴近亚洲年轻人的审美。

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推出的当年，公司还邀请了当时的韩国人气女子组合Sistar为其代言。

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三、现金流问题：转型期的阵痛近年来，随着数字化技术以及供应链改进，都要求消费品公司不断投资于基础设施。
尤其是向DTC业务的转型，更要求企业承担了很大一部分原本由分销商承担的履约义务，比如修建更多的配送中心。
耐克就在2021财年中明确表示：在未来时期，预计每年的资本支出约占当年营收的3% 。

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（来源：耐克FY2021财报）
2019-2020财年，耐克每年用于购置物业、厂房和设备的资本开支高达10亿美元以上。
对于“财大气粗”的耐克而言，每年的经营活动现金流净额覆盖资本开支绰绰有余。

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（来源：耐克FY2021财报）
但公司显然没有像耐克那样雄厚的“财力” 。
从2019年起，公司的资本开支明显增加，并在2020-2021年连续两年超过3亿美元。2021年，资本开支占到当年营收的4.9% 。

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同期，公司的自由现金流（注：定义为经营活动现金流净额扣减资本开支）也出现了下滑。2021年，公司自由现金流为-9800万元，为5年以来的首次由正转负。

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（数据来源：东方财富Choice）
公司现金流日益捉襟见肘，除了资本开支扩大外，疫情也是原因之一。
与许多业内同行一样，公司也依赖于越南和中国的委外加工。疫情期间，全球供应链受阻，公司因此在营运环节占用了更多的资金。
公司存货周转天数较疫情前明显上升，截至2021年末达到143天。

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（数据来源：东方财富Choice）
此外，与风云君以往分析过的很多美国优质公司“砸锅卖铁式跪舔股东”的案例不同，长期以来，公司在股东回报上相当“小气”：2017年至今，公司仅累计回购了1.3亿美元的股份，且未派发过股息。

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