飞鹤宣布上市！市值超650亿( 二 ) _生活百科

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在乳品行业，奶粉毛利高于液态奶已众所周知，越高端的产品毛利也就更高，飞鹤乳业的招股书也体现了这一点。2016年-2018年飞鹤乳业的毛利率分别为54.6%、64.4%和67.5% 。2018年飞鹤高端奶粉的毛利率达到了76.5% 。

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横向比较，这已经高于港交所上市的其它同行，例如2018年健合集团婴幼儿营养及护理用品分部的毛利率为68%；雅士利2019年上半年的毛利率为44%，这是该公司提升高端产品销售收入的结果。
对投资者来说，对一家公司最直观的判断指标则是净资产收益率（ROE）。招股书显示，过去三年，中国飞鹤ROE分别为18.6%、38.9%、47.8%；平均资产回报率（即“ROA”）分别为8.7%、19.8%、23.8%，均呈现逐年上涨的趋势。这不管是在食品饮料还是会乳制品细分行业中，均处于领先地位。

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股东层面，在飞鹤最新公布的招股书中，中国飞鹤全资控股公司为开曼DIF Holding，现年50岁的冷友斌控制着DIF Holding50.64%股权，为飞鹤乳业的实际控制人。公司首席财务官刘华持股4.52%，冷霜（冷友斌之女）持股4.15% 。外部投资者中，新希望董事长刘永好持股2.18%、天图资本董事长王永华持股2.18% 。

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重塑国产奶粉信息飞鹤上市，市值663亿港元，谁曾想到，19年前，这个品牌曾仅仅是个空壳。而飞鹤乳业董事长冷友斌也曾不过是农垦总局下属小厂家的一名普通员工而已。
【飞鹤宣布上市！市值超650亿】“飞鹤的每一步，都踩在了点子上”，曾有同行对采访人员评价道。而在接受媒体采访时，冷友斌则直言，“飞鹤每一步都没有离开正确的路，预见性比较强，且走在时代的前边。”
2008年三鹿的“三聚氰胺”事件令国产奶粉全行业受到重创，飞鹤乳业前瞻性布局自有奶源，从而躲过一劫；2015年前后，在应对增长乏力和外资直面竞争时，飞鹤又通过“更适合中国宝宝体质”的新定位来主打高端化，从而实现了规模上的大踏步。
但这一些发生的前提是，2000年，在国家正在实施国有企业股份制改造的浪潮里，冷友斌的一个大胆的想法。
从奶厂员工一路做到总经理，有资料显示冷友斌仅用了3年。在时代的浪潮下，冷友斌和工友一起把这个厂的股份买了下来。但在他和工友东拼西凑支付了购买这个厂30%的费用之时，黑龙江农垦总局突然决定对所属乳品企业进行整合，飞鹤乳业的资产划归农场所有，而冷友斌已经支付出去的款项也未能得到退还。彼时，百般懊恼的经过和农垦总局的一次次协商，最后争取到了飞鹤的品牌这一无形资产，而其他的有型资产只能归农场所有。

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为挽救飞鹤品牌起死回生，冷友斌找到了一家濒临破产的“克东乳品厂”，一个遗留的品牌加上一个濒临破产的小厂，就成了冷友斌再创业的全部家当。但不同于此前国企的经营方式，冷友斌开始对飞鹤进行大刀阔斧的改革，几年后这个曾经这个破烂不堪、濒临倒闭的小厂，摇身一变成为了一个现代化企业，日处理鲜奶也从原来的40吨提高到100吨。年销售收入从2001年不到1亿元的年销售收入到2005年实现了5亿元的销售总额。
对于国内乳品行业来讲，2008年是整个行业的拐点。彼时，三鹿“三聚氰胺”案件令国人“谈奶色变”，这对众多国产奶粉品牌来说，食品安全问题无异灭顶之灾。但早一年之前，飞鹤便开始自建牧场，已实现了对奶源的自主掌控，这也使得在这场事故中，飞鹤躲过一劫，这也验证了冷友斌开建牧场时的预见性和正确性，他曾说：”奶粉安全，奶源是最根本的保证” 。
招股书显示，上至鲜奶供应商使用的饲料，到公司内部生产流程，最后到成品交付，在这一生产链条中，飞鹤设置了约25道全面程序和逾300个检查点。此外，飞鹤还组建了一个由290名专业人士组成的质量控制部门，经过针对性训练之后，这些人员驻扎在各生产基地，负责监督执行质量保证计划、评估所有产品质量及生产条件。

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前瞻产业研究院数据也显示，2016年至2018年，中国婴幼儿奶粉销售额分别为890亿元、962亿元、1050亿元。2018年，国产奶粉在中国的市场占有率达到了49%，且按照目前的发展趋势，2019年超越进口奶粉将毫无悬念。（文/冯颖星来源/投中网旗下东四十条资本）