两个指标告诉你，A股化妆品企业哪家强

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贝泰妮是属于医美概念的企业，但在我眼里它更是一家卖化妆品的，它旗下的“薇诺娜”是一个针对敏感肌的品牌，成为近几年美妆界的黑马，在2020年“双11”期间以天猫美妆销量第九，国产品牌第一的佳绩胜利收官。
薇诺娜的化妆品我是用过的，可能本身我是一个敏感肌，对这方面也比较在意，而现在距离我第一次消费已经有五六年了，说明这个品牌爆发的潜质一直存在，只不过自今年上市以来才受到资本市场的关注。
而说起来，华熙生物、鲁商发展旗下的医美化妆品牌我却没有用过，以及珀莱雅、水羊股份（御家汇）、丸美股份等公司旗下的化妆品我也用的较少，既然无法搞什么产品测评，那么我们今天就在财务指标的角度对比一下这些化妆品企业。

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一、研究化妆品企业要看净利率
首先，功能性化妆品的生产技术水平更高，因而相比于普通化妆品有着较高的议价力，反映在财务指标上则是毛利率更高，这是从企业产品上反映出来的，和规模成本优势则关系不大。
功能性护肤品与普通化妆品相区分，主要包括将皮肤学级护肤品、成分型护肤品、OTC与械字号、药企或医院品牌四类，我们常说的医美化妆品（含玻尿酸）算是属于械字号的化妆品。
数据显示，在这几家化妆品上市公司中，属华熙生物的研发费用率最高，在它的主营业务中，功能性护肤品占比超过50%；其次贝泰妮、丸美股份的研发费用率也明显高于水羊股份和珀莱雅，丸美股份的眼部产品做的较好；鲁商发展的医药化妆品研发投入实际占医药化妆品业务收入的4.95% 。

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进一步对比毛利率便可以看到，水羊股份的毛利率最低，而华熙生物、贝泰妮的毛利率均明显高于其他企业，品牌溢价明显。
这和当前我国功能性护肤品市场的兴起也脱不了干系， 2015-2019年间，在化妆品赛道，功能性护肤品市场和彩妆市场的规模复合增速均超过了20% ，分别为22.9%、21.5% ，而护肤市场规模、彩妆与个护总市场的规模增速则分别为11%、10.9% 。
但我们看化妆品企业不能仅仅看毛利率，还要看它们的实际经营盈利能力，即净利率这个指标，因为化妆品这个行业往往需要支付较多的销售费用，如果企业的化妆品品牌市场是靠打广告赚来的，那说明这个品牌的消费黏性一般，我们真正要寻找的是那种不仅产品好，而且盈利能力也强的公司。