文章图片
（以上为浙商证券按API收入为总销售额5%来做的猜测模型）
因为公司已收购姑苏诺华工厂 ， 并与诺华建立绑定合作关系 ， 一方面可享受诺欣妥的持续放量带来的增长红利 ， 另一方面凭借姑苏诺华的质量体系上风 ， 未来有望持续承接诺华品种转移订单 ， 为公司提供业绩保障 。
3、江苏瑞科亏损拖累将被逐步改善 ， 带来正向效应
九洲药业近10年发展中营业收入与固定资产表现出极强的相关性 ， 我们看到公司上市后 ， 完成了对江苏瑞科、诺华姑苏工厂的两次收购 ， 尤其是收购姑苏诺华给公司规模带上了一个新的台阶 。


文章图片
属于原料药板块的江苏瑞科被九洲药业收购后 ， 业绩亏损的局面短期内并未得到改善 ， 源于公司2015年底收购后 ， 九洲药业花了两年时间对其进行调整产品结构 ， 原计划2018年扭亏 ， 但受环保题目拖累 ， 一而再被迫停产 。


文章图片
这一题目 ， 去年底迎来了解决的拐点 。 公司管理层在调研时提到：江苏瑞科已经在去年6月份复产 ， 2020年停产半年 ， 恢复出产后有一个爬坡过程 ， 三季度和第四季度达到了一个正常的出产 ， 2020年Q4已经实现盈利 。 预计今年江苏瑞科将正常出产 ， 增幅会较大 。
总结：对于CDMO这样高景气的赛道 ， 目前海内处于各个行业玩家共同分享行业红利的阶段 ， 九洲药业2020年实现了55-70%的净利润增幅 ， 那么在多因素催化业绩的2021年 ， 守旧预计至少可保持50%左右的增速 ， 对应当前300亿不到的市值 ， 动态市盈率在50倍左右 。
【跌破葛兰的定增价! 被低估的CXO, 傍上制药巨头, 九洲药业迎来戴维斯双击?】虽说不是行业龙头 ， 看起来却极其富有弹性 ， “A股医药女神”这次会不会看走眼呢？

• 背后|《风声》背后那鲜为人知的历史故事！
• 邂逅|溧阳的小众秘境，土著都不一定知道，是时候去一趟了
• 梦中|十里芳华万里飘香，顺德有场“盛大的花事”邀你来赏花
• 中年|一个人的旅行，那就来泸沽湖吧
• 洱海|「我的家乡在河北」春水连天、万鸟翔集！河北版的“苍山洱海”，简直太仙儿了！
• 中年|石林中的探岳与探岳中的你
• 老年|春意浓，天河公园的花海“红了”！
• 飞行|新疆雪雀，高原鸟，孤独的飞行者！
• 步行街|国内唯一面朝大海的步行街：厦门中山路的滨海风情，实在让人陶醉
• 刘强东还有一个十几岁的儿子，亲生母亲是个谜，章泽天知道吗？