魏杰：三件事，读懂2021中国经济魏杰

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魏杰，清华大学经济管理学院教授。本文为2021年1月11日演讲。
01第一事：稳金融
2020的中国经济仿佛生了一场大病， 2021年我们迎来恢复期。在恢复期，最重要的是不能出现基础性问题，而金融就是整个经济的核心问题，所以2021年最关键的问题是：保证金融不出问题。
如何保证金融的平稳运行呢？
九个策略带你理解2021年的政策走向。
NO.1财政政策稳杠杆
2020年，因为疫情，国内实行的是积极的财政政策，或者说是更加积极的财政政策：允许借债，允许政府借债、企业借债、个人借债。但我们去年的借债超过了健康借债的指标。
积极财政政策允许的健康借债要求：政府借债原则上数量不能超过当年GDP总量的3% ，赤字率3% ，去年我们达到了3.6% 。这是中国改革开放以来第一次突破这个上限。
第二是政府企业个人借债的共同借债，即宏观负债，原则上不能超过国家当年GDP的250% ，去年到10月底的时候宏观负债总量是280万亿，政府、个人企业共同负债是280万亿，去年GDP总量103万亿左右，宏观负债率达到280%以上。远超指标。
所以，今年的重点就是稳定金融，稳杠杆。目标是赤字率不能超过3.6% ，宏观负债率不能超过280% 。
NO.2货币政策适当回调
2020年，货币投放得比较多。评价一个国家货币投放多少依据一个指标体系，就是GDP的增长速度和M2增长速度的比例。
GDP的增长速度等于财富增长速度， M2增长速度等于货币的生产速度。
2019年我们GDP增长是6.1 ， M2增长速度是8.3 ，那就是两个点左右的差距， 2020年由于疫情的原因不得不投放货币。
上半年数据已经显示， 1-6月份GDP是-1.6 ， M2的增长速度是11.1 。 2019年是6.1：8.3 ， 2020年是-1.6：11.1 ，可想而知货币在去年的投放力度。
今年怎么办呢？
已经定下来我们货币政策不会着急转轨，不会着急很快收紧，要适当保证一下今年发展需要，但是不会像去年这么高了。预计M2增加速度可能回落到1位数，去年是11.1 ，今年应该是10以下9左右。
当然，今年的货币政策仍然强调要保证经济发展需要。今年经济增长会高一点，可能超过8% 。货币投放会直接影响价格。
价格分三种价格，一个叫CPI ，就是消费者价格。第二是投资品价格叫PPI ，第三是资产价格。
我们国家资产价格包括三种价格，一是股价，二是房价，三是金价。消费者价格、投资品价格、资产价格已经有了体现。消费品价格去年涨幅是2.5% ，在正常区间内， PPI差不多在5点几，也在正常范围内。所以大量的钱都冲向了资产价格，就是股价、房价和金价上。今年货币适当的回调会使资产价格不可能像去年那般冲高，会有一点回调。
NO.3控制互联网金融
中国的互联网金融是走在世界前沿的。一开始的摸索阶段，我们出了一些问题，一个是P2P ，一个是比特币，这是互联网金融带来的问题，虽然用了三年时间把这两个问题解决了，却留下了8千亿的窟窿。
中国的互联网金融仍然存在，互联网金融在2021年能不能控制得好，这涉及到能不能保证金融稳定的问题。
蚂蚁集团被终止上市，大家议论纷纷，都在寻求一个真实的原因。但我们可以站在另一个维度看这个问题。对于任何互联网金融来说，都必须回答几个问题。
第一：你到底是金融还是科技创新？
定性不一样结果不一样。
如果是金融要上市，市盈率就是3-5倍，如果科技可以达到100倍，按金融价格是6、7块钱，按科技就是60、70块。如果你是科技创新是什么科技创新？如果是互联网的话不叫科技创新，那叫通用技术。所有互联网金融公司都得回答这个问题，回答不了就不能上市。
第二：如果是金融的话，按照国家法律规定，金融机构的资本金充足率是30% ，如果达不到就违规了。
蚂蚁集团只有1% ，因此不能上市，不符合条件。
第三：如果是金融的话，你到底是普惠金融，还是市场化金融，还是高利贷？你不能随口说是普惠金融，需要你提供实际利率。回答不了的话，就有问题。
第四：你的贷款方向主要是企业还是消费者？
如果是消费者的话就属于小额贷款，小额贷款按照国家规定不能跨区域，跨了区域就违规了；是消费贷还是投资贷，如果是消费贷你利率是多少，并且有区域限制不能是全国贷。这是必须回答清楚的问题。