脱水研报: 高端钛合金龙头订单丰满 ROE望达17% 机构看涨20% 全球市场中商用航空和军工市

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全球市场中商用航空和军工市场钛材消费量占比超过一半，海内航空航天钛材市场有望进一步打开钛材市场的增长空间。从全球钛材市场的消费结构来看，以商用航空为代表的航空航天市场以及军工市场是钛材应用的最主要终端市场， 2019年上述市场钛材消费量占比达到了53% ，在美国、俄罗斯等发达国家市场中航空钛材消费占比甚至超过了70% ，波音、空客等商用飞机制造商是其中最大的需求来源。
根据中国有色金属协会的统计数据， 2019年海内航空航天市场钛材消费占比约为18% ，比拟国外市场未来仍有较大的晋升空间，跟着海内三代半、四代飞机以及国产航空发动机产量爬坡，海内航空钛材的需求有望为海内钛材行业带来可观的增量市场。
钛是战斗机的主要结构材料，其用量跟着代际的进级而逐步提高。实际应用中钛合金除了能大幅减轻结构重量外，还具有较高的疲惫抗性和耐腐蚀性，部门钛合金材料也能够在飞机机体温度较高的部位取代耐热性较差的铝合金材料，达到30%左右的减重效果。
20世纪50年代初军用飞机上开始少量使用钛材制造隔热板、机尾罩、减速板等受力较小的结构件，到60年代钛合金材料开始在承力隔热框、中翼盒形梁、起落架梁等主要受力结构件中应用。跟着飞机机能的不断进步，钛合金在当前第三代、第四代战斗机中钛材使用比例逐步增加，美国F/A-22战斗机中钛材用量占其结构重量38.8% ，其中54个大型钛合金铸件重量约占全机结构重量的7.1% ，减轻了600kg结构重量，与全机复合材料的减重效果相称。
海内军用飞机钛材应用水平快速进步，我们预计十四五海内军机结构钛材需求量约为2.6万吨。海内军用航空钛合金的应用起步于上世纪60年代，歼-7采用了9公斤左右的钛合金部件， 80年代初首飞的歼-8II钛用量达到93公斤，占结构总重量的2% 。
2003年首飞的J-11B全机钛合金用量达到15% ，并在海内首先突破钛合金承力件焊接、钛合金化学铣等钛合金零件加工工艺。相对于三代、三代半国产战斗机，海内歼-20、歼-31等新一代战机钛用量进一步提高，全机钛用量约为20%~30% ，与F-35钛用量基本相称。
与美国、俄罗斯等强国比拟，海内军用飞机数目与质量的差距显著，直升机、教练机、运输机、特种飞机等机型数目缺口较大，目前J-15、J-16、J-20、Z-20、Y-20等新型战机将陆续进入规模量产阶段，预计十四五期间新型军机列装、换装将带来约2.6万吨的钛材需求。
商用飞机的航空钛材占全球钛消耗量40%以上，海内民机钛材市场有望逐步打开。波音B777上大约采用了8%的钛合金，单架飞机钛合金结构总量达到5.9吨， B787飞机上钛用量达到了15% 。
因为钛合金和复合材料相容性好的特点，钛合金在某些部位取代了传统的铝合金材料，空客公司从A320到A380两型飞机，复合材料用量由5.5%增加至25% ，相应钛材用量由4.5%增加至10% 。
目前ARJ21的钛合金用量为4.8% ， C919钛用量已达到9.3% ，包括低强高塑性、中强中韧、中强高韧、高强高韧等5个系列6个钛合金牌号，跟着ARJ-21、C919等国产大飞机产量的增加，空间广阔的商用航空钛材市场将逐步打开。今天就带来一只高端钛合金龙头，让我们来看看该股的投资亮点。
◆该公司为高端钛合金核心供应商，经营业绩与盈利能力明显晋升。
◆高端钛合金市场空间广阔，低温超导业务具有领先上风，高温合金业务有望成为未来新增长极。
◆该股的净利增长望达40% ， ROE望达17% ，机构看涨20% 。
【脱水研报: 高端钛合金龙头订单丰满 ROE望达17% 机构看涨20%】

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