寻找价值投资“十倍”金股：索通发展索通发展成立于2003年8月

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索通发展成立于2003年8月，于2017年7月在上交所挂牌上市，招股发行价7.88元/股，首次募集资金4.43亿元。
上市之初，得益于主营产品预焙阳极的价格暴涨，使索通发展开盘就获多路资金枪筹，致股价飙升至78.88元/股，较发行价涨幅1000%
随后，受电解铝价格的下降拖累，预焙阳极出现深度回调。公司毛利由上市之初的29.3%下降至2019年的低点13.34% ，之后触底回升至2020年9月的18% 。
产品价格虽然在下降，但索通发展在产量上却一路逆势扩张，产能从2017年的86万吨/年一路增长至2020年的192万吨/年，后续仍有高达125万吨的在建/待建产能。公司产能稳居国内第一。
公司2019年预焙阳极产量137万吨，约占国内商用预焙阳极总产量的14.62% 。
作为全国唯一的商用预焙阳极行业上市公司，索通发展的主营业务十分集中。自2017年上市以来，预焙阳极一直占据公司总营收的95%以上。
我们来科普一下什么是预焙阳极：
预焙阳极是电解铝技术发展选择的兼顾经济和效率的电极产品。在电解铝生产过程中，预备阳极既作为阳极浸入电解槽电解质中，又参与电化学反映产生消耗。每生产1吨电解铝需要消耗0.49-0.5吨预焙阳极，因此电解铝的产量决定了预焙阳极的需求量。
预焙阳极以低成本的石油焦和煤沥青为主要原料。每生产一吨预焙阳极需消耗1-1.1吨石油焦和0.17-0.2吨煤沥青。
而在过去的2020年，受油价大幅波动影响，原料石油焦、煤沥青价格均呈弱势，其中石油焦全年均价下跌10.49% 。
索通发展目前拥有预焙阳极产能192万吨，是国内商用预焙阳极行业产能最大的企业，其中山东地区产能117万吨、甘肃嘉峪关59万吨、重庆16万吨、另外在云南地区还有90万吨规模的在建项目，其中1期60万吨预计2021年投产，届时，公司2021年总产能将达到252万吨/年。

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【寻找价值投资“十倍”金股：索通发展】据索通发展披露的2020年半年报，公司预焙阳极自产产量92.08万吨，同比增长76.73%；销售预焙阳极89.04万吨，同比增长65.42% ，其中出口销售29.27万吨，同比增长58.94% ，均创历史新高，出口量继续稳居全国第一。
预焙阳极属于资金密集型行业，公司有望凭借上市企业的平台优势，多渠道融资，新建或横向并购预焙阳极产能，进一步提升市占率。预计在未来3-5年内总产能有望扩展到400-500万吨/年，市占率有望提升至40-50% ，形成真正意义上的“垄断” 。
一方面是主要原材料的价格降低，另一方面是成品销售价格的上升。电解铝行业作为预焙阳极的唯一运用，一致以来与电解铝价格走势成正相关性，受铝价上杨的影响，预焙阳极价格从2020年7月见底后至今一路持续上涨。据百川数据，山东阳极平均价从最低2950元/吨上涨27%至年末的3770元/吨。
索通发展在成本控制方面，显著优于国内的其它同行，公司借助自身成本和品质优势，成功以量增带动业绩长久增长，逆势脱颖而出。即便在行业大幅亏损的过去，公司仍能保持不错盈利。过去5年公司毛利率平均高出行业约8.5% ，对应吨利润领先行业逾300元
公司作为国内最大的商用预焙阳极生产企业，目前下游客户对预焙阳极需求旺盛，订单充足，在产产能处于满负荷运转状态。据百川盈孚2021年2月1日发布的数据，山东某铝厂预焙阳极采购价格相较1月份又上涨50元/吨。从行业形势分析，一季度预焙阳极价格仍处于上升趋势。春节期间，公司各生产基地不停工、不停产。
据索通发展2021年1月28日披露的2020年度业绩预增公告：预计2020年归母净利润2.07亿元至2.47亿元，同增139.40%至185.67%；预计2020年扣非归母净利润2.02亿元至2.42亿元，同增74.90%至109.46% 。
其中仅2020年第四季度公司扣非归母净利润就高达9677万元至1.37亿元，环比大幅增长201%至284% 。
而第四季度恰好是电解铝、预焙阳极大幅涨价的开始。
前几年的市场行情低迷，在淘汰了一批中、小预焙阳极生产企业的同时，也促使了行业库存的出清。
在可以预计的2021年，索通发展将迎来产量放量，价格持续上涨的双升格局。