营收连降股价缩水逾八成四季教育全国化扩张能否“逆袭” 以小学奥数竞赛培训起家、主

以小学奥数竞赛培训起家、主要业务集中于上海的四季教育，自2020年以来，受新冠疫情影响，营收已连续几个季度降幅达30%以上，且股价至今缩水超八成。近期，这家教培机构表示，开启“全国化战略”时机已来。

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投资壹线出品|丁琬璎

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1月12日，四季教育(开曼)有限公司（下称“四季教育” ， NYSE：FEDU）披露了其2021财年第三季度（2020年9月1日至11月30日）未经审计的财报。
财报显示，四季教育在2020年9月1日至11月30日期间的营业收入同比下滑33.93%至2.10亿元；净利润由上年同期的0.36亿元下降至-0.16亿元，同比由盈转亏。
自2017年11月纽交所上市以来，四季教育股价一路下滑，至今缩水超八成。
就相关问题，四季教育对《投资者网》的提问给予了较为详细的回复。
疫情冲击下营收净利“双降”
公开资料显示，四季教育是一家针对3岁--18岁的教育培训机构，小学奥数竞赛培训起家，以数学教育为核心，主要业务集中于上海。 2017年11月，四季教育于纽交所敲钟，成为上海首个在纽交所成功上市的教育企业。
财报显示，四季教育在2021财年前三个季度的营业收入同比下滑33.93%至2.10亿元，净利润由0.36亿元下降至-0.16亿元，同比由盈转亏。拆分来看，进入2021财年，营收连续三个季度下滑超三成。其中，第三季度营收6760.3万元，较上一年同期的1.04亿元，同比下降34.69%（见表1）。

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对此，四季教育向《投资者网》解释称， “主要是受到疫情后宏观环境和政策变化的影响” ，然而深挖背后的原因，与四季教育自始至终没有改变地域和业务受限的状况，导致其面对疫情的冲击几乎没有抵抗能力，营收下滑，利润承压不无关系。
【营收连降股价缩水逾八成四季教育全国化扩张能否“逆袭”】本地化“保守”还是“谨慎”？
四季教育对《投资者网》坦言， “教育这件事对本地化要求比较高” 。曾经，四季教育在上海家长圈中非常知名，居于上海本地教培机构排行榜前列（见图1）。

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然而，随着奥赛停办和摇号政策的出台，四季教育的增长步伐“蹒跚” 。
根据公开信息， 2017年是四季教育上市的年份，上海奥数四大杯赛却出现明显变化：小机灵杯停办，四季教育发布公告，表示不再协办上海地区2017年第28届“亚太小学数学奥林匹克邀请赛”新加坡第一回合及第二回合比赛。随着禁奥的声音越来越大，上海地区亚太杯最终停办。 2017年，是奥数正式停办的年份。
2020年3月，上海市教委公布《2020年本市义务教育阶段学校招生入学工作的实施意见》，实施升学新政，摇号入学政策出台，小学、初中入学民办学校一律摇号。
有市场观点认为，具备核心竞争优势的奥数竞赛培训被“喊停” ，以及摇号政策的出台，是四季教育“掉队”的重要因素。另一种观点认为，近几年，四季教育发展步子较小，与其营销过于“保守” ，长期受限于地域也不无关系。
“自2017年开始，当精锐教育急速向全国范围扩张、学而思抢占在线教育市场时，四季教育保守的表现，或是迅速掉落第一梯队的原因之一。 ”业内人士认为。
教赋创始人、CEO李硕女士向《投资者网》分析道， “打法相对而言较为谨慎保守，产品相对竞品更单一，没有拥抱行业变化跟上主流发展趋势，而且面对疫情，未能及时调整，这些都是四季教育‘走下坡路’的因素。 ”
对此，四季教育认为， “公司自上市以后，就遇到行业大整顿，在这种时期，我们内部的策略是‘稳’ 。扩张是需要付出代价的，如果摊子铺得太多，不容易收起来。我们比较看重的是教研和内容，之前在市场端的投入确实不大。 ”
财报发布当日，四季教育收盘下跌10.54%至0.9930美元，市值降至4605.77万美元，股价跌至1美元之下。截至美国东部时间2月19日，四季教育收盘价1.95美元/股，与最初发行价10美元/股相比，四季教育的股价已经蒸发超八成（见图2）。

营收连降股价缩水逾八成 四季教育全国化扩张能否“逆袭”

营收连降股价缩水逾八成四季教育全国化扩张能否“逆袭”