《投资者网》顾媛雯
2021年1月7日 ， 北京点众科技股份有限公司（下称"点众科技"）更新了招股书 ， 拟在创业板上市募资6.27亿 ， 主要用于升级内容资源库、升级阅读技术 ， 以及补充流动资金 。 早在2016年 ， 点众科技就已在新三板挂牌 ， 不料第二年就因"配合公司经营战略调整"而突然摘牌 。 随后点众科技开启了筹备创业板上市的计划 ， 2019年6月 ， 点众科技首次提交了创业板IPO招股书 。 此次招股书的更新 ， 意味着点众科技在IPO的道路上又前进了一步 。
根据公司财报显示 ， 在同类上市公司阅文集团（下称"阅文" ， 00772.HK）因收购新丽传媒而出现亏损、掌阅科技股份有限公司（下称"掌阅科技" ， 603533.SH）2017-2019年营收仅增长了12.90%的背景下 ， 点众科技同期营收增长了187.07% 。 在2017-2019年以及2020年1-6月的净利润分别为0.66亿元、0.82亿元、1.19亿元和1.35亿元 ， 2018年和2019年的净利润增速分别为24.13%和46.32% ， 实现了高水平的业绩增长 ， 但这样的高速增长能否持续？
虽然在盈利水平上与同类上市公司相比有过之而无不及 ， 但点众科技的财务数据却令人迷惑 。 根据资产负债表显示 ， 截至2020年6月30日 ， 点众的货币资金有5.95亿元 ， 明明流动性充足 ， 却还计划股权融资IPO募资2亿元来补充流动资金 。 此外 ， 截至2019年12月31日 ， 点众科技的银行存款为4.54亿元 ， 根据央行基准利率0.35% ， 年度的利息收入远远不止公司披露的25.28万元 。 公司方声称是将部分闲置资金购买了短期理财产品 ， 既是理财产品为何未计入交易性金融资产栏目中？《投资者网》就上述问题问及点众科技 ， 但公司并未给出任何回应 。
获客成本和版权采购成本攀高
随着我国互联网行业格局成型 ， 流量红利效应减退 ， 致使供需关系的新一轮博弈推动流量价格攀升 ， 数字阅读服务提供商普遍面临更高的获客成本 。 点众科技近年来也在不断增加获客成本、积极拓宽推广规模 。 2017-2019年以及2020年1-6月 ， 点众科技单个付费用户获客成本分别为14.13元、28.7元、43.68元和48.24元 。
同期 ， 进入数字阅读市场较早、具有较高的知名度的阅文集团单个付费用户获客成本仅为6.32元、8.27元、17.92元和25.90元 。 自从阅文集团在和腾讯资本合作后 ， 有了腾讯流量导入的支持 ， 使得阅文集团单个付费用户的获客成本显著低于点众科技 。 在流量成本高企、行业竞争加剧的大趋势下 ， 如果点众科技未来不能设法控制获客成本 ， 无法有效地提高推广效率 ， 极有可能会对公司的整体盈利水平造成影响 。
此外 ， 在数字阅读市场竞争日趋激烈的背景下 ， 优质版权持有方具有较强的议价能力 ， 以致优质数量版权价格近年来整体上涨 。 为了构建优质的内容储备来吸引客户 ， 点众科技投入了大量资金在版权采购上 ， 2017-2019年以及2020年1-6月的版权成本分别为0.38亿元、0.55亿元、1.04亿元和0.94亿元 ， 呈快速上升趋势 。
获客成本和版权采购成本的攀高恐对点众科技主营业务毛利水平和整体盈利能力产生不利影响 。 2017-2019年以及2020年1-6月 ， 点众科技的综合毛利率为35.11%、26.64%、20.91%和21.3% ， 2017-2019年 ， 点众科技为了巩固竞争优势、提升行业地位而不断加强推广力度和版权采购力度 ， 以致毛利率出现下降趋势 。
在获客成本和版权采购成本水涨船高的背景下 ， 点众科技恐怕难免会陷入选择市场还是选择盈利的两难之境 。
作品数量和质量有待提高
数字内容的规模是阅读企业开展业务的基础 ， 根据易观发布的《中国移动阅读市场年度综合分析2020》 ， 点众科技及其子公司中企瑞铭的用户规模皆处于第三梯队 ， 与第一梯队的阅文和掌阅仍有较大的差距 。 在数字内容数量上 ， 阅文集团截至2019年末已有1220万册内容储存 ， 掌阅科技截至2020年末已有50万册内容储备 ， 同期点众科技仅有19.75万册 。
在点众快看小说APP中 ， 作品类型同质化严重 ， 大多是言情和玄幻 ， 经济类、博闻类作品甚少 。 例如"男频"中 ， 一共有"玄幻"、"仙侠"、"武侠"、"奇幻"、"科幻"、"游戏"、"竞技"七个分类夹 ， 其中有三个分类夹内是空的 ， 还有一个分类夹内仅有一部作品 。 与招股说明书中"满足广大读者对优质、多样、差异化的阅读需求"的标榜 ， 显然存在一定差距 。
根据Mob研究院发布的《2020移动阅读行业研究报告》显示 ， 移动阅读用户泛娱乐爱好广泛 ， 这意味着网文还有众多的题材和类型值得挖掘 。 比如掌阅科技就很好地瞄准了课外书市场 ， 引进教育部语文新课标推荐图书 ， 深度挖掘了潜在学生用户 。 相对而言 ， 点众科技单一的作品类型恐难使其在竞争激烈的数字阅读市场吸引更多读者 。

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