超低折价受让子公司股权提升资产恩威医药冲刺IPO前景如何：超低折价受让子公司股权提

原标题：超低折价受让子公司股权提升资产恩威医药冲刺IPO前景如何
冲刺创业板IPO的恩威医药披露了深交所的问询函以及回复，漏报通报事项、主打产品洁尔阴的业绩成长性都成为关注焦点，而近些年公司一直敏感致力于降低资产负债率，包括不断进行增资扩股、超低折价受让子公司的股权

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《投资者网》蔡俊
恩威医药，以主打产品洁尔阴闻名市场，正在冲刺创业板IPO 。
恩威医药的实控人为薛永江、薛刚的薛氏家族，历经多年发展，公司采取“重营销”策略做大市场，但频繁因产品质量问题，被贵州、四川等相关部门通报。
期间，恩威医药有过一段关联方占用资金、资产负债率较高的幽暗岁月。之后经过两轮增资扩股，恩威医药的问题逐步得到解决，但其经营业绩表现平平，并以超低折价受让关联方持有的子公司股权。能否上市成功，有待观察。
四川恩威频陷不合规问题
2020年7月，贵州省药品监督管理局发布药品抽检通告。其中，恩威医药的子公司，四川恩威制药有限公司（以下简称“四川恩威”）赫然在列。
根据通告，由四川恩威生产的小儿咳喘灵颗粒，被检验出不符合相关规定。事实上，四川恩威已不是第一次被通报。 2017年至2018年，成都食药监局两次对四川恩威处以行政处罚，理由为使用不合规原料生产药品、器械产品不符合备案技术要求。
不过，恩威医药并未把2020年的通报列入招股书，此举也引发深交所的关注。问询函里，深交所要求恩威医药就未披露四川恩威被通报的事项给出原因。恩威医药解释称，由于情况不涉及行政处罚或刑事责任，不构成重大信息披露遗漏，因此未在招股书披露。
之所以被如此关注，因为四川恩威是恩威医药最重要的子公司。根据招股书， 2020年前三季度四川恩威净利润3936.9万元，占恩威医药净利润的58.5% 。同时，本次恩威医药拟通过IPO ，募集资金不超过7.01亿元；其中，四川恩威的改扩建项目就占到6.2亿元。
更有趣的是，恩威医药曾以超低折价，拿到四川恩威的部分股权。
2020年6月，恩威医药以对价349.56万元，受让联新投资持有的四川恩威26.03%股权。联新投资是恩威医药实控人旗下的境外投资平台。
这笔交易的异常之处，在于恩威医药受让的超低折价。 2020年9月底，四川恩威的净资产3.46亿元，对应26.03%股权，公允价格约9000万元左右。恩威医药竟以349.56万元拿下，折价幅度之大，令人乍舌。
收购差额去哪儿了？招股书里暗藏玄机。恩威医药透露， 2020年6月受让四川恩威的股权时，归属于少数股东的权益账面应为8614.55万元，扣除349.56万元收购，有8267.98万元的差额被计入资本公积。
计入后，恩威医药的资产负债率明显下降。 2020年9月底，恩威医药的合并资产负债率为28.05% ，较2019年底35.23%大幅收窄，更低于行业均值35.2% 。
对此，《投资者网》就实控人是否通过转让四川恩威对其进行利益输送等问题向恩威医药求证，对方未予置评。
敏感的资产负债率
对资产负债率敏感的恩威医药， 2017年前不仅货币资金相对较少，还有关联方占用其资金的行为。
2017年，恩威医药的货币资金为3819.1万元，资产负债率高达58.12% 。招股书里，恩威医药表示同年初还有非经营性资金往来，即关联方占用资金，余额2144.5万元。
为解决这个问题， 2017年至2018年恩威医药实施了两轮增资扩股。参与者有实控人薛氏家族的5家投资平台，以及2家战略投资者。
两轮增资后，效果立竿见影。恩威医药在2017年底收回了全部被占用的资金和产生的利息；2018年其货币资金大幅增长至5334.8万元，负债率也降至37.89% 。
不过，恩威医药的货币资金随后逐渐消耗。 2019年、2020年前三季度，恩威医药的货币资金分别为4741.5万元、3630.9万元，逐步回到2017年规模。恩威医药的资产负债率在2019年为35.23% ， 2020年由于折价收购的差额计入资本公积，才大幅下降。
这段时间，恩威医药的业绩也表现平平。 2018年、2019年恩威医药的营业收入分别为5.93亿元、6.21亿元，净利润分别为0.98亿元、0.92亿元。
更值得注意的是，期间恩威医药和母公司恩威集团，还参与了“壳公司”旷达药业的股权倒腾中。
旷达药业由四川恩威于2017年成立， 2019年2月被注销，注册资本500万元。期间旷达药业从未开展实际经营，还曾在2018年因未按照规定办理纳税申报、报送纳税资料，被处以50万元罚款。

超低折价受让子公司股权提升资产 恩威医药冲刺IPO前景如何

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