粤开策略大势研判｜从业绩预告窥探行业配置方向( 三 ) 2020年A股上市公司业绩预告简析

（三）大势研判：短期或将以震荡整固为主
市场连续上涨之后，估值压力需要逐步消化，叠加春节临近，部分投资者出于避险考虑可能会兑现收益，降低仓位，选择持币过年，市场短期面临一定震荡整固的压力。
流动性趋紧虽然对短期市场形成扰动，但随着二月来临，跨月资金需求回落，同时随着春节的临近，后续央行有望采取措施平抑节前的流动性波动，对于资金面无需过度担忧，尽管指数短期或将以震荡整固为主，但预计下方空间较为有限。
配置方向上，从业绩和估值两方面出发，优先关注估值具备比较优势，且业绩预期向好的品种，主题催化方面，可适度关注“就地过年”受益板块。对于前期机构抱团的高位股，可适度逢高减仓，不宜轻易追高。
1、顺周期行业有望受益于估值及业绩双重催化
从经济复苏的角度来看，一季度由于去年基数较低的原因，经济增速可能出现较为明显的增长，利好顺周期板块。内外需实现共振，叠加补库存周期开启，有望带动有色、机械、钢铁、化工等行业盈利持续复苏。
部分顺周期有望受益于估值及业绩双重催化。根据对年报业绩预告的统计，机械设备、有色、化工等顺周期行业整体业绩增长较为明显，且业绩持续改善，叠加相关板块的估值也处在相对低位，存在补涨空间。

文章图片
2、滞涨金融股有望迎来补涨
我们统计了1月份以来申万一级行业的涨跌情况，金融股中银行股涨幅居前，当月涨幅6.51% ，而非银金融表现偏弱，当月下跌7% 。根据业绩预告统计，非银金融板块虽然2020年业绩稍有下滑，但相较于三季度而言有所改善，叠加资本市场持续火热以及改革助力，相对滞涨的非银股有望迎来补涨。

文章图片
3、“就地过年”相关板块有望受益
从生产端来看， “就地过年”一定程度上可以缓解春节前后的用工荒问题，可能会增加有效生产的时间和有效生产的人口，有利于改善往年春节呈现的“低生产”的特征。从往年情况来看，受春节影响比较显著的行业主要集中在劳动力密集型行业，包括纺织、电子、采掘等，如果今年“就地过年”全面铺开可能会使得生产端的表现超出往年。
【粤开策略大势研判｜从业绩预告窥探行业配置方向】从消费端来说，一方面“就地过年”使得人口流动大幅缩减，对于交通运输、餐饮旅游等传统受益于春节旺季的板块可能会造成一定影响，以餐饮旅游为例，春节黄金周零售餐饮企业销售额占全年社零总额的比例为2.4%左右，高于周度平均水平；但另一方面， “就地过年”催生线上购物、居家娱乐、在线办公等“宅经济”的发展，对快递、电商、传媒、软件等板块形成利好。