近期港股城市燃气板块跑输市场 ， 中金认为主要和市场风格切换有关系 ， 南下资金更青睐新经济行业 ， 而非防御性较强的城市燃气；同时 ， 资本市场也在部分反映冬季部分地区疫情反复带来的气量影响 。
【新浪港股|中金：天伦燃气维持跑赢行业评级 目标价8港元】中金认为 ，考虑到天伦燃气（01600）所在经营区域目前卫生事件均控制得当 ， 且短期2H20业绩的高确定性有望带来估值提升；且长期来看 ， 继续强劲的并购势头有望帮助公司抹平短期的行业气量波动周期 ， 此时是较好的长期布局的入场机会 。
河南省政府公告报告明确鼓励发展农村煤改气 。 2021 年河南省政府报告提出 ， 加快农村基础设施提档升级 ， 加快实施“气化乡村” 工程 ， 新增农村天然气用户 200 万户 ， 这是河南省政府首次明确提出较为量化的指标 。 根据中金之前的预计 ， 未来 4-5 年 ， 天伦燃气仍有380万户的煤改气工程将陆续完成 ， 潜在盈利贡献在 20-25 亿元 。 此外 ， 考虑到煤改气工程项目当前已经实现净现金流入的状态 ， 保守测算公司实际现金流折现后 ， 未完成煤改气工程 的估值在15-20亿元左右 。 中金预计 ， 公司目前的每年60万户河南省农村煤改气指引存在较大的上修空间 。
豫天模式有望在异地复制 。 长期来看 ， 不排除公司将在河南省煤改气的模式推广到更多市场 ， 如甘肃等公司近期新并购项目的所在区域 。 预计豫天模式有望走出河南 ， 在更多的省份尤其是西北省份地区得到复制 ， 从而更好的稳定公司的现金流前景 。
继续看好西北区域的并购前景 。 中金继续看好公司近期的青海/甘 肃并购 ， 主因西北区域持续受益于人口迁移和产业转型的趋势 ，且当地气源充足 ， 气价便宜 ， 天然气更具竞争力适宜开发新用户 ，且销售毛差稳定 。 同时 ， 来自于天然气直供的威胁也较小 ， 因为中西部不少省份的气源较为单一 ， 难以开展直供 。
中金指出 ， 考虑到公司未来基本面反弹或超过预期 ， 且看好天然气行业在十四五期间的增长前景《《新时代的中国能源发展》发布 ， 看好增储上产与天然气发展前景》） ， 维持公司2020 年和 2021年盈利预测不变 ， 引入2022年每股盈利预测 1.23 元 ， 维持目标价 8.0 港币不变 ， 对应 7 倍 2021 年市盈率及 18%上行空间 ， 维持公司“跑赢行业”评级 。
责任编辑：李双双

来源：(未知)

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