2021年的两个核心配置逻辑
文章图片
【2021年的两个核心配置逻辑】备注:本文节选自指北会员社群逐日内参 , 数据excel已上传到会员社群
去年底策略会的时候 , 我们跟大家讲牛市还没有结束 , 但一定记得牛市处于后期 , 而且会逐步进入后期的后期 。 对投资者来说 , 可以继承飞行 , 但一定要适当的调整飞行的姿态 。 当时许多朋友还不太理解这个牛市后期的意思 , 但过去半年尤其是年初这三周下来 , 基本上应该体会的很清晰了 。
从年初到现在 , 整个全A指数上涨4% , 核心股指也都是显著上涨的 , 上证指数涨4% , 创业板指涨11% , 沪深300涨6.5% 。 这说明牛市后期依然有不错的机会 , 但另一方面 , 牛市后期的结构分化特征也越来越显著 , 全市场4100多只个股只有1/3是上涨的 , 2/3都是下跌的 , 这和牛市前期基本上倒置过来了 , 2019-2020年的牛市前期是2/3上涨、1/3下跌 。 假如不能根据风格的切换及时调整配置的姿势 , 很有可能就是看着热闹的市场独自吞下亏钱的苦果 , 这就是为什么牛市后期许多人没有赚到钱的原因 。
就像我们在年度策略里讲的 , 2021年肯定和2019-2020年的市场不一样 , 不会简朴的重复牛市前期的故事 , 核心是两个铁打的事实:第一 , 现在的市场估值水位90%+ , 远高于2019 , 显著高于2020 , 固然估值高不意味着牛市就会结束 , 但一定会改变牛市的风格和节奏 。 第二 , 前两年的市场是顺风 , 2021年是逆风 , 也就是说2021年的流动性环境没法跟前两年相提并论 , 前两年是降息 , 今年不加息就不错了 。
沿着这两个基本面的变化 , 我们再结合近期市场给大家梳理一下牛市后期的两条核心配置逻辑:
第一个逻辑是公司层面的龙头、价值、大盘逻辑 。 从估值到价值 , 阔别估值弹性大的小票妖股 , 转向基本面靠谱的大票龙头 。 有人说 , 龙头不是啥时候都好吗?并不是这样 。 牛市前期流动性是顺风 , 这个时候比谁轻快 , 体量小的有上风 , 基本面不好也不要紧 , 估值一样能把股价拉上去 , 反而是大的龙头股显得太粗笨 , 一般涨幅会落后于其他公司;牛市后期流动性是逆风 , 这个时候比的是谁稳重 , 体量大、业绩基本面好的龙头公司上风才能体现出来 。
这个特征是不分行业的全局性变化 , 从去年底到现在 , 这个变化越来越显著 。 各个维度上的龙头价值股都在跑赢 , 随便举几个例子 , 好比过去两个月上证50和沪深300分别涨了15%和16% , 而中证500和全A指数分别涨了6%和9% , 这就是我们说的越窄的指数越好 。
大家可能会说创业板也涨的很好啊 , 创业板不也是小票和成长风格吗?这是一个曲解 , 现在的创业板和过去的创业板已经不一样了 , 马上突破900家公司 , 早已不是小盘股的天下 , 而越来越有主板的特征 , 这也是为什么这一次牛市后期创业板表现比上一轮2016-17年的牛市后期表现更好的原因 。
给大家讲一个数据就明白了 , 创业板指近两月涨了24% , 大幅跑赢市场 , 但创业板综指只涨了5% , 创业板指就是大家常看的那个指数 , 选取的是创业板的100家核心公司 , 创业板综指就是所有的创业板公司 。 整个创业板近900家公司里近两个月只有不到180家是上涨的 , 甚至是创业板指的100家公司里也只有一半是上涨的 , 真正涨的好的实在就是创业板里的大盘价值股 , 指数的上涨基本来自于几个龙头大盘股的上涨 , 好比最大的市值马上到1万亿的宁德时代涨了近70% , 市值7000多亿的金龙鱼涨了200% , 市值3000多亿的东方财富涨了60% , 市值2000多亿的亿纬锂能涨了100% , 这几个核心龙头直接导致了创业板指的大涨 , 基本和小票成长没有一点关系 。
又好比 , 之前我们讲过一个判定 , 牛市前期白酒里是茅台涨不外小酒 , 但牛市后期一定是茅台比小酒跑得更好 , 背后也是同样的从估值驱动的小票逻辑到业绩驱动的大票逻辑 。 进入2021年以来 , 这个现象越来越显著 。
最近看到有人说买白酒也能被坑 , 这很正常 , 本来白酒就不是全行业都好 , 大部分是随着龙头在牛市前期蹭热度 , 牛市后期拼业绩的时候会越来越虚 , 2021年这三周下来 , 白酒股里只有五只还保持了上涨 , 而其中主要就是龙头大盘股 , 也就是茅五泸这三家最稳健的价值龙头 , 这几个龙头在牛市前期的白酒盛宴中根本排不上号 , 以前领涨的都是一些小酒 , 好比目前市值不到300亿的迎驾贡酒过去两年涨了10倍 , 市值200亿的金徽酒涨了5倍 , 市值不到400亿的口子窖涨了3.5倍 , 市值100亿还在亏损的金种子酒涨了3.6倍 , 这些从去年底以来逐步被打回原形 , 尤其是进入2021之后 , 基本全是下跌的 , 其中跌的最惨的皇台酒业短短十几个交易日已经跌了27% , 金种子酒跌了20% 。
- 2021年海军发展趋向,3艘055进入部队,075和003都会有新消息
- 2021款“楼兰”登场,关键配V6大自吸,颜值蜕变
- 考生|江苏省2021年高职院校提前招生工作即将开始
- 杨丽萍一生被嘲无子,放弃培养10年的小彩旗?原来真相早已名言
- SN 2:0 V5 SofM奥拉夫无情反野对位压三级
- 2021年起,四大生肖逢凶化吉,大赚钱财,出人头地
- 女警练兵迎“三八”
- 注意!下月起,再干这10件事就是犯罪,稀里糊涂小心坐牢!
- 配置升级 2021款马自达阿特兹将于3月12日上市
- 八强诞生!中国斯诺克两大王牌晋级,特鲁姆普轰出两个4-0