券商互投为哪般, 短期套利仍是并购整合?( 二 ) 2020年再融资新规出台后

短期套利仍是为并购整合做预备？
为何券商纷纷投资同行，尤其是频繁泛起头部券商介入中小券商定增，无非是出于2个方面考虑：一方面是以短期的财务投资收益为目的，由于都是券商、同行相知，加上定增价格相对低，未来肯定有浮盈空间。另一方面，头部券商对中小券商进一步参股，实现资源整合，降低同业竞争，能够较快快速实现规模化、集团化，实现区域和业务的互补。
券商介入同业定增，是再融资新规出台后泛起的新现象。 2020年2月份，再融资新规正式出台，调整非公然发行股票定价和锁定机制，将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折，将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月。
以西部证券为例，其定增价格为7.75元/股，相当于定价基准日（2020年12月14日）前20个交易日股票交易均价9.68元/股的80.06% 。 1月19日，西部证券股价10.75元/股，与定增价比拟，介入西部证券的认购方目前浮盈38.71% 。
同期公告显示，除陕投团体60个月的锁定期，其余15家资方均是6个月的锁定期。
从锁定期看， 2020年完成定增的8家券商对发行对象，尤其是券商参与者的锁定期都为6个月，基本为锁定半年的定增而非战略投资者定增。由此可见，此类定增属于券商正常的财务投资或资管产品投资。特别是头部券商青睐于中小券商，主要是看准中小券商盘子小弹性较大，短期表现更为凸起。
除了财务投资，也不乏吞并收购的声音，在2020年监管推动打造航母级券商的大背景下，便有推测证券业将要掀起新一轮并购重组浪潮。
但是，目前从券商出手入股同行的情况看，券商介入定增后持股比例普遍不高，很少有超过5%的， 5%以下的股东话语权很小。另外，介入定增的券商资金不一定全部是自有资金，也可能是来自于资管或通道业务，因而财务投资的可能性较大。