德固特的主营业务毛利率为何能一枝独秀?该公司的解释是 ， 公司外销毛利率突出主要是由于公司外销产品在国际市场上竞争对手较少 ， 竞争程度相对较低 。 此外 ， 由于公司海外销售比例较大 ， 当然整体毛利率较高 。
但业内人士提出质疑 ， 该公司内外销毛利率差异太大 ， 并且德固特的外销毛利率高出杭锅股份近30%很不合理 ， 而且 ， 由于对境外客户的销售收入审计存在一定的局限性 ， 因此有些公司在外销收入上做起了文章 。
负债上升未来资金缺口大
据招股书披露的信息显示 ， 2016年至2019年 ， 德固特应收账款账面净额分别为6118.90万元、7823.78万元、10209.24万元和6122.85万元 ， 占当期总资产的14.85%、16.89%、18.57%和11.46% 。
业内人士注意到 ， 德固特应收账款占比偏高且在2017年至2018年间剧增 ， 主要原因包括产品特点、商业模式以及下游客户资金安排 。 此外 ， 德固特产业链周期耗时长 ， 涉及节能环保设备设计 ， 制造以及销售 ， 相应地结付周期会被拉长 ， 应收账款会累积 。
此外 ， 德固特主要面向化工、能源、固废处理等重工业下游企业 ， 这系列企业设备制造与采购费用高昂 ， 产业链也同样复杂耗时 ， 且遵循严格预算制度 ， 通常项目审批与申请在上半年 ， 项目建设集中在下半年 ， 验收与付款则也发生在下半年 。
因此 ， 德固特资本回收期长 ， 应收账款占比上升 ， 资金周转压力 ， 且节能环保行业处于起步初期 ， 需投入大量研发与技术人员成本 。 该公司在招股说明书中解释称：公司在近几年处于持续成长阶段 ， 在研发、厂房建设、设备购置、拓展市场等多方面有大量资金需求 ， 但仅靠自身支持与银行贷款不满足企业快速上升需求 。
值得注意的是 ， 过去四年 ， 德固特流动负债持续上升 ， 从2016年至2019年分别为1.3亿元 ， 1.5亿元 ， 2亿元和2亿元 ， 现金流明显不足 。
该公司的解释是 ， 未来三年 ， 公司要加强新技术 ， 新产品研发;进一步拓展海外市场 ， 而且要大量引进高端技术人才充实团队 ， 实现进一步市场份额扩大 ， 这意味着德固特的负债率大概率会继续走高而非下降 。
《电鳗快报》

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