投中网|前面抄的统统是浪费时间，医疗投资一定是投创新 2020年11月12-13

2020年11月12-13日，由投中信息、投中网主办，投中资本协办的“第14届中国投资年会·有限合伙人”峰会在北京隆重召开，本次会议以“缚苍龙”为主题，探讨在如今复杂的经济周期、疫情风险的环境下，行业如何“谦卑地认知，乐观地应对，广泛地协作” 。
科创板注册制对生物科学的“偏爱” ，叠加新冠疫情激起的全民检测、疫苗、创新药热潮，让医疗健康成为2020年最火的投资赛道，甚至疫苗股的风吹草动，已经俨然成为全球资本市场的风向标。在这样的背景下，以高瓴、软银、KKR为代表的私募股权机构纷纷重仓医疗股，早期VC们也涌入医疗健康领域，希望抓住下一个华大、康希诺。
会上，在远毅资本合伙人杨瑞荣的主持下，喜悦资本大中华区总裁黄松、软银中国资本合伙人江敏、京铭资本合伙人刘又今、丹麓资本创始及执行合伙人陆勤超、富煜亚洲总裁姒亭佑、弘晖资本创始人&CEO王晖、君实生物总经理助理俞文冰、嘉豪投资合伙人朱伟豪八位有多年医疗从业、投资经验的行业专家，分享了自己投资医疗赛道的思路，以及如何看待当下医疗产业的机会。

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【投中网|前面抄的统统是浪费时间，医疗投资一定是投创新】“圆桌对话：医疗健康，火、火、火”原文整理如下：
远毅资本杨瑞荣（主持人）：医疗说是火火火不言而喻，尤其在这样的环境下。按照规矩，给嘉宾一个自我介绍的时间。
喜悦资本黄松：大家好，我是黄松，我们把欧洲的资金和IP带到国内，在国内寻求我们的流量，能够做更好的结合，所以在这次赛道上，我们算一个搅局者。
软银中国江敏：大家好，我是软银中国资本的江敏。软银中国成立于2000年的一个相对年龄比较大的一个私募股权基金，现在比较聚焦TMT、医疗、新能源、新材料。其中医疗最近几年占投资将近40到50了，是比较重仓的赛道，这几年医疗很火，怎么火法，等一下杨总引导我们来讨论这个话题。
京铭资本刘又今：大家好，我是京铭资本的合伙人刘又今。
京铭资本是位于青岛和北京双总部，设有济南、海南办公室的投资管理平台。目前我们的三大业务板块包括：产业投资，资本运作和产业服务。
目前我们的管理规模也超过了40亿，其中一部分是管理了政府市场化产业母基金和产业专项投资基金。并且我们与医疗上市公司和多家国有资本等共同成立了医疗投资基金，总规模也超过10亿。我们所关注的行业除了今天主题讲的医疗健康的领域之外还包括：先进制造、新一代信息技术、航空航天、军民融合等重点产业这五大板块。
我们今年也投资了近2亿到医疗上市公司旗下两家子公司：分别是做基因测序，智能医生科技平台。
丹麓资本陆勤超：大家好，我叫陆勤超，我是丹麓资本的创始合伙人，我们是2018年才成立的，一期5.05亿，投15个项目已经投完了，二期刚刚做完部分关闭。二期的规模应该是5到6个亿，明年Q1做最后的关闭。所以还是比较顺利的，非常高兴认识大家，我们的投资风格是以医疗技术为主，我们是A到B轮，平均投资额度是3千万，其他是投创新药，目前二期也已经交割4个项目了，也是非常期待和大家交流，谢谢。
富煜亚洲姒亭佑：大家好，我是姒亭佑。
弘晖资本王晖：大家好，我是弘晖资本的王晖。弘晖是2014年创办的，我们专注于大健康整个产业的投资，像迈瑞医疗、圣湘生物、博瑞医药等都是我们的被投企业。
君实生物俞文冰：君实生物的俞文冰，不仅是国内第一个获批上市的PD1 ，同时也是在美国第一个获批上市的国产PD1 ，今年疫情的时候开发一个新冠综合抗体，海外权益是交给国外来开发，也有中期的数据，数据非常的出色，据我所知是所有的新冠治疗药物中，唯一一个在中期临床分析就达到所有主要次要终点的治疗组合。
我们原来在公众媒体上很少宣传药物的疗效，因为被人诽谤了，不得不把专业期刊上的数据放到公众媒体上，无论是安全性、有效性，目前在后期的这些药物都已经被验证，是同类最优秀的安全性和有效性的药物。
嘉豪投资朱伟豪：谢谢投中的邀请，我是嘉豪资本的合伙人，我们有一块业务是母基金也投了很多优秀的医疗子基金，还有一块我们自己直投了干细胞类的公司，还有精准治疗方面的，还有一些中草药的投资，很高兴能在下午跟大家一块交流。
君实生物俞文冰：我们认为中国PD1每年有500-800亿的市场
远毅资本杨瑞荣（主持人）：有些热点的话题跟大家请教一下，跟文冰，虽然说你已经回答了这个问题了，这两天某文章对君实，乃至对整个创新药行业投资，其实是灵魂的拷问。针对创新药存在的问题，之前有一篇比较深入的文章， PD1原来号称千亿的市场，现在下来没有这么大，这么高的投资。
我想问您两个问题，第一个问题，本身我们在PD1的市场规模，对君实产生的冲击有多大？第二，君实已经算是闯出来了，千军万马中闯出来了，对还没有闯出来的创业者和我们在座的来说，要投创新药该怎么办？分页标题
君实生物俞文冰：非常感谢，这个问题非常大，关于PD1的市场， 1千亿我们从来没有觉得大，我们比较清晰认为有500亿到800亿的市场，目前即使有很多降价的条件，但是我们依然觉得PD1有这样的市场，中国的PD1的市场和美国有巨大的区别，美国有高定价维护，中国有6亿人收入1千元以下，需要很多政府支援，使得很多人看上病， PD1在中国一定是合理价格，医保覆盖极高的渗透率，最强的治疗周期，这才是PD1最好的打开放式。
一旦价格到了合理的位置，医保覆盖的情况下， PD1是有可能做到70%到80%的渗透率，甚至范围更广，在这种情况下， PD1的特点可以使得一部分的受益人群，比如说20%-30%或者更多，使这些受益人群可以非常长时间的持续用药，中国每年那么多病人，市场还是在。
远毅资本杨瑞荣（主持人）：头部几家企业赢者通吃，还是大家跟着？
君实生物俞文冰：需要具备几个条件，第一，适应症比较多，我们有15个关键注册流程；第二，生产成本得足够低，你得有非常好的安全性和有效性，在这种情况下可以获得最多的市场。
如果你只有2到3个适应症，或者是3、4个适应症，你有的适应症我都有，而且我还有更多的覆盖和渠道，这种竞争下，小公司很难。现在新开始越来越难了，所以头部企业会有更大的优势。 PD1还有两个优势是大家没有意识到，或者有点忽略的，是PD1非常广普，可以快速建立起跟很多医院的科研合作，可以带来下一代疗法。
远毅资本杨瑞荣（主持人）：可以扩大零售？
君实生物俞文冰：后面的公司怎么存活，出路在哪里？这些公司大部分的药物是增加型或者是改善型，能不能拿到一线疗法，或者说要不要跟PD1联用，如果跟PD1联用，有很多公司会选择跟我们合作，是非绑定式的合作，还是50、50交换，我们可以帮助他更好的推荐临床和销售，他也专门做研发。百花齐放即将到来，大家可以在各自细分领域中成长的非常有特色的，这依然有意思。 PD1这种广普的药物，我一直觉得是划时代的药物， 20、30年也不为过。
医疗创新，小心巨头通吃
远毅资本杨瑞荣（主持人）：我想话筒交给王晖，将来越往后投资越有优势，这么多钱砸进来，您认为有什么风险吗？
弘晖资本王晖：问题挺大，中国进入了正规化的社会，所有的事情都变得有章可循，支撑企业的是规模化，规模化的企业会好。第二个创新，创新并不是小公司创新，大公司也可以创新。君实已经变成大公司，市值在那儿了，享受的人才红利可能不比一线公司差。