基金|公募权益时代重债轻股思路难改中信保诚基金造星不利错失爆款

红周刊采访人员 | 曹井雪
爆款权益时代，中信保诚基金年内仅发一只权益新品，基金经理普遍“叫好不叫座” 。
2020年仅余一个半月,就公募而言,爆款基金成为今年行业最热词汇。《红周刊(博客,微博)》采访人员注意到，作为拥有公募数量最多的上海，年内包括汇添富、华安等多家头部公募均有爆款出炉，但是中信保诚基金则是例外。
Wind资讯显示，截至三季度末，公司的总资产排名第44位，非货币资产排名第39位，两项排名均较二季度末退后一位。这背后的原因林林总总，但其与公司从年初至今未有一只权益爆款问世关系密切。从主动权益类基金来看，年内公司仅仅发行成立一只新基，但是该基金的资产净值仅为11.0520亿元。
作为从业超过7年的老将，基金经理郑伟今年所管产品的业绩颇为不俗，同时其任职期间的最佳基金回报约为238.68% 。《红周刊》采访人员了解到，郑伟新品未能成为爆款与成立时点欠佳、公司在权益类产品领域知名度欠缺、公司长期重债轻股等多重因素有关。
固收类基金受宠权益类产品遇冷
债券明星频频登场带货分身乏术
Wind资讯显示，中信保诚基金成立迄今已有15个年头，但是近年来发展却遭遇瓶颈，而这一点直观地体现在了公司的公募产品规模上。 2018年2、3季度，该公司的规模破天荒地突破了千亿元大关，但是从当年四季度至今，中信保诚的规模已经连续八个季度维持在千亿元之下徘徊，这其中的原因何在呢？
采访人员了解到，之前几年公募固收类产品依靠委外资金实现了弯道超车，但是如今时过境迁、委外高潮褪去留下一堆壳基金，而此前尝到了发展甜头的基金公司谋求华丽转身并非一朝一夕之功。
种种迹象显示，中信保诚基金很有可能就是这类公司之一。通过对公司股债两大类产品的规模变化分析，采访人员发现该公司明显存在债强股弱的情况：在2018年权益市场低迷的背景下，公司固收类产品规模猛增；而近2年间， A股市场的投资热点层出不穷，但是公司的权益类产品发力不足，从而只能沦为爆款盛宴的看客。
对比来看，在迄今中信保诚今年所新发的9只产品中，权益类产品也只有1只，其募集总份额只有11.05亿，这一成绩离通常行业所公认的 50亿门槛相距甚远；而年内募集情况最好的是中长期纯债基金中信保诚嘉鸿，它的规模已经达到74.97亿元。
更为夸张的是，作为固收类的基金产品，该基金募集发行时的拟任基金经理为两位，其中资历较深的吴胤希目前在管的产品约为10只，而该基金在10月22日发布公告称吴胤希离职，由另一位基金经理邢恭海单独管理。屈指算来，从产品成立迄今尚不到4个月的时间，或许当初因追随吴胤希而认购该基金的投资者会懊恼不已。
值得注意的是，与今年业内王宗合、萧楠、周应波等权益类明星频频首发新品相反，中信保诚实际上主打的爆款基金经理似乎就是固收阵营中的吴胤希。根据采访人员利用Wind的不完全统计，自2019年以来，由吴胤希挂帅的公司固收新品包括了嘉裕五年定开、景裕中短债等大约6只，但是也未有一只产品突破百亿大关。
有趣的是，或许也是考虑到吴实在太过于忙碌或无暇兼顾多只产品，目前任职尚不满百天的邢恭海迅速出任了多只债基的基金经理，只是这样匆忙上阵不知道投资者是否买账。
权益类基金经理资历两极分化
爆款时代中信保诚暂无人擎旗
从固收产品回到主动权益阵营，《红周刊》采访人员发现，中信保诚基金派出郑伟来竞争年度爆款或许也有不得已的苦衷。根据采访人员不完全统计，目前公司管理主动权益类产品的基金经理具体包括郑伟、王睿、提云涛等十几人。
但是其中浮现出来的问题却折射出中信保诚时下的尴尬。
一方面，上述基金经理中的部分人岗位经验严重缺乏，例如目前管理着信诚深度价值和信诚四季红(550001)的夏明月，她的累计任职时间仅仅大约1年半；而这还不是任职时间最短的一位，目前独立管理着信诚多策略的江峰任职时间仅仅约为213天，同时该基金的最新规模仅为0.95亿元，作为三季度末规模已经不到1亿元的袖珍基金，中信保诚是否有些冒险了呢？分页标题
另一方面，采访人员也注意到，公司的权益类基金经理中确实存在着经验丰富的老将，除去任职已满7年的郑伟外，老将闾志刚目前的从业时间已经达到10年零279天，但是无论从在管产品规模、最佳任职回报、年内业绩回报等多项硬指标来分析，他的最新成绩显得颇为寒酸。
天天基金网数据显示，他目前在管的产品仅有两只，同时三季度末的最新规模仅仅约为4.40亿元，迄今10年戎马生涯的最佳基金回报仅为72.40% 。进一步从两只产品今年以来的业绩回报看，采访人员发现它们均在40%一线，排名位列同类产品的中游。
从目前录得最佳任职回报的信诚幸福消费来看，采访人员发现基金经理选股能力欠佳或许是导致业绩平庸的症结所在。从基金三季报来看，采访人员发现十大重仓股中甚至没有一只年内涨幅翻番，同时完美世界(002624,股吧)、华泰证券(601688,股吧)、中国平安(601318)和华帝股份(002035,股吧)开年迄今在二级市场依然体现为下跌。在标的股表现不甚给力的前提下，基金年内尚能维持中等的回报与排名，这背后也体现了基金经理丰富的投资底蕴。具体说来，闾志刚的平均化持股思路在十大重仓中彰显无疑：当季第一大重仓股完美世界的持仓占比约为4.85% ，而第十大重仓股华帝股份的持仓占比为3.60% ，两股相差无几。
在新秀和老将均有明显短板的背景下，公司将郑伟推上爆款比武台或许也是现有条件下的最佳选择，毕竟郑伟的经验和业绩相对处于团队中的领先地位。但是，从他所管理的两只产品的重仓来看，以三季报而论，采访人员发现呈现出的是两幅完全不同的画卷：信诚鼎利基本是以“大消费医疗”为主的风格，而信诚中小盘则几乎是清一色的科技股，考虑到两只产品实际都是由郑伟一人所管理，因此这种近乎全市场热门覆盖的背后，郑伟投资风格不鲜明的隐忧也浮现出来，而这或许也是最终新品未能顺利跻身爆款的一大主因。
格上财富基金分析师张婷指出：“有些基金公司权益类产品业绩不错，但没有产生爆款，大概率就是基金经理从业年限较短，或者基金业绩没有十分突出，再或者公司的品牌效应相对较弱。但从公募目前的情况来看，优质产品仍然具备稀缺性，只要长期业绩持续优秀，资金仍然会对其青睐有加。 ”
权益类产品年内表现两极分化
迷你基金舵手股债皆空仓
从产品角度看，这种分化同样存在于公司权益类产品年内的净值表现中：截至11月12日收盘，年内业绩最好的产品业绩增长接近九成；但年内表现最差的则是信诚至利A ，迄今该基金年内的净值增长率仅为-0.03% 。
根据三季报，信诚至利A的股票仓位和债券仓位皆为零。而该基金三季度末的规模仅仅只有2.6万元，在基金规模极度迷你的情况下，基金经理直接选择“无为而治”的方式，无奈应对愈演愈烈的规模危机。
在三季报中，基金经理只对A股市场进行了分析判断，并没有对自身的运作进行解释。根据季报中的预警说明，自2019年11月26日起至2020年9月30日，基金净值低于5000万和份额持有人不满200人的情况已经持续六十个工作日以上。
《红周刊》采访人员发现，早在2018年三季度末，该基金的规模就缩水至清盘线以下；进入2019年以后，该基金就开始采取股票仓位为零的策略，直接错失了去年以来A股市场上涨的行情，从而也无法利用业绩的示范效应吸引资金追捧。
天天基金网显示，该基金的基金经理为女将王颖，这种业绩低迷也存在于她所管理的其他基金产品上。以她新接手的信诚新锐回报为例，截至11月12日收盘，自她今年1月8日加入管理以来，基金的净值增长率只有10.22% 。新锐回报虽然没有规模危机，但是该基金权益类投资比例依旧不高，三季度末股票投资市值为1.49亿元，占基金总资产比例仅为18.93% 。截至最新收盘，该基金两类份额年内回报均为负值。分页标题
从基金逐季重仓股来看，基金经理也存在一定的择时失误：自一季度开始就将银行、券商等金融股作为主攻板块，前十大重仓股中金融股的数量达到6只，但彼时二级市场风口并非大金融板块。再从基金三季报看，基金重仓金融股的数量减至4只，同时新重仓华海医药等医药股，但是医药股的热度似已冷却。

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(本文提及个股仅做分析，不做投资建议。 )
（本文发表于11月14日《红周刊》）
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