上市|君实生物遭质疑！药物不良反应率97.7％？研发团队一半本科？上交所问询 |上交所|君实生物

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市场里有一丝明星坠落的味道！
在紫光系爆雷刷屏之后，一度被市场寄予厚望的千亿医药“巨头”君实生物也于周四晚间在朋友圈刷屏了。此事的源头是一篇题为《江湖就是人情世故》的文章。该文发布之后，君实生物一度在盘中急速下挫。盘后，上交所更是就文中质疑进行了问询，由此也引爆了业内的讨论。
君实生物上市之初，市值一度超过1000亿元。但截至目前的股价表现来看，该股票堪称科创板的中石油，上市即是巅峰，股价最高达到220.4元，随后一路下挫，周四最低杀到75.18元，区间最大跌幅达66% 。
就在此次质疑之前的半个月内，还有四家机构发布研报，表示看好这家公司。对于一家尚未盈利，市值却高达数百亿元的上市公司，怎样估值？随着对君实生物的质疑声起，这也成了一个问题。
上交所问询：药物不良发生率达97.7%？
针对周四白天的质疑，上交所火速行动。
11月12日晚，君实生物发布公告称，公司于2020年11月12日收到上海证券交易所下发的《关于对上海君实生物医药科技股份有限公司相关媒体报道的问询函》（上证科创公函【2020】0050号）（以下简称“《问询函》”），《问询函》的具体内容如下：

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上市4个月暴跌66%
今年7月15日，被称为中国“创新药小巨人”的君实生物在上交所科创板上市，开盘价216.00元，较发行价上涨289.19% 。随后，该股一度冲到220.4元的高位，这也成了该股的巅峰。当天，该股收于151元/股，全天涨幅172.07% ，但离最高价已经有30%的差距。
在第一天之后，该股仍持续杀跌。截至本周四，股价已经刷新最低位，达到75.18元的位置，离最高位已经跌了将近66% 。

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资料显示，君实生物成立于2012年，是一家创新驱动型生物制药公司。其核心产品是特瑞普利单抗注射液(商品名：拓益) ，其2018年12月17日获国家药监局批准上市销售，这是中国首个获批的国产抗PD-1单抗，在PD-1领域打破了外资药品垄断的局面。
近几年，君实生物一直颇具关注度。该公司于5年三次上市。 2015年8月，公司挂牌新三板，融资超16亿元，一时风头无两，被封为“新三板吸金王” 。 2018年12月24日，君实生物作为首批未盈利生物医药公司登陆港股，成为港市B类股一员，融资29.44亿港元。
2020年7月又在创新板上市，同时终止新三板挂牌。君实生物本次在科创板上市，发行数量为8713万股，发行价格为55.50元/股，募集资金总额为48.36亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为44.97亿元。君实生物最终募集资金净额较原计划多17.97亿元。
刚被四家机构看好
其实，就在前不久，君实生物刚刚被四家机构看好。
西南证券在点评其三季报之后，给出的盈利预测与投资建议是：预计公司2020-2022年EPS分别为人民币-0.73/-0.37/-0.10元。特瑞普利单抗销售维持高速增长，公司通过自主研发&对外合作方式不断丰富产品管线，奠定公司长远发展基础。维持“买入”评级。
方正证券发表研报称，公司拥有的特瑞普利单抗拥有差异化的适应症开发布局，已获批黑色素瘤适应症，已开展16个关键临床试验，明年有望进军海外市场，未来国内市场顶峰销售额有望达到61.1亿元；公司新冠病毒中和抗体JS016研发进度在全球处于第一梯队，强大研发能力再次得到验证，合作伙伴礼来在美国进行联合疗法的临床II期试验，预计今年11月向FDA提交紧急授权使用，明年年中提交BLA ，中性预期明年贡献收入有望超过20亿元；公司管线丰厚，全球首创新药BTLA单抗正在临床I期试验，阿达木单抗生物类似药UBP1211已经报产；PCSK9单抗JS002和PARP抑制剂JS109正在进行临床III期试验，将逐渐增添业绩增长点；如新冠病毒中和抗体进展顺利，短期内业绩贡献大，但也存在较大波动。预计公司2020-2022年收入分别为17.17亿元、42.34亿元和38.08亿元，实现净利润-10.71亿元、9.38亿元和0.43亿元。我们看好公司持续产出有竞争力的产品，实现快速成长。首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。分页标题
此外，国盛证券和中金公司也发布了相对看好的报告。
有消息人士称，君实生物随后可能还会发布相关的澄清公告。而且，按照上交所的要求，也应该有所回应。截至目前，科创板上市公司中，未盈利部分上市公司占有一定比例，而这部分公司的股价表现其实并不算差。然而，不能盈利终究会有一个难题，市场怎样才能给他们一个合理的估值呢？
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