富途资讯|中芯又要“砸坑”？Q4指引大跌+下调资本开支：中芯又要“砸坑

_本文原题：中芯又要“砸坑”？Q4指引大跌+下调资本开支来源：富途资讯
中芯Q3营收10.83亿美元，同比增长32.6% ，环比增长15.3% ，实现连续6个季度环比增长；毛利率24.2% ，环比跌2.3个百分点。虽然中芯此前就已经公告Q3业绩会比较「靓丽」，但把季度营收数据做成图时，还是有点小惊喜的——Q3营收有比较显著上大台阶式的增长。

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公司管理层表示：成熟应用平台需求一如既往强劲，来自于电源管理、射频信号处理、指纹识别，以及图像信号处理相关收入增长显著。先进技术应用多样，第一代先进技术良率达业界量产水平，第二代进入小量试产。公司产能稳步扩充，产能利用率维持高位。
当前整个晶圆行业产能紧张，晶圆出厂价格也持续上涨， Q3中芯晶圆出货量144百万片（等效8寸）环比持平，晶圆出厂价上升到642美元/片，环比涨价近10% 。

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另外，公司Q3晶圆月度产能51万片，环比增长6% ，主要是由于子公司中芯北京、控股公司中芯北方扩充产能所致。
值得一提的是，中芯Q3不再披露旗下4家子公司和2家控股公司的产能情况， Q2则把1428nm的营收做合并披露，给投资的感受是披露在开倒车——披露不如以前详细了。 Q4营收预计环比下跌10%-12%
Q3营收数据虽然不错，但决定股价还是要看未来的经营。中芯预计Q4营收环比下跌10%-12% ，毛利率下降到16%-18%左右，连续6个季度的环比增长「戞然而止」——高通等大客户转单的影响还是来了。
管理层表示：2020年外部形势复杂多变。中芯国际作为代工企业，面向海内外多元化客户，自成立以来严格遵守经营地法律，合法合规经营。我们与供货商、客户及相关机构保持积极的沟通，全面评估美国出口管制对公司生产与运营的影响。目前公司正常运营，短期内出口管制对公司产生一定影响，但影响可控。公司会继续跟进此事，并持续评估影响。感谢客户的信任、供货商的支持和公司全体同仁的共同努力。
在台积电、联电、华虹等竞争对手营收不断刷历史新高，赚得"盆满钵满"的情况下，中芯营收却预计环比下跌，不得不说美帝的影响还在太大了。下调资本开支67至59亿美元
中芯披露， 2020年资本开支计划从67亿美元下修到59亿美元，主要由于美国出口管制使部分机台供货期延长或有不确定性，及物流原因导致部分机台到货延迟，而台积电则上调2020年资本开支至170亿美元，预计明年资本开支高达200亿美元。按这个趋势，不单高端的EUV买不到，可能连成熟制程的设备都买不够来扩产能。
小结
【富途资讯|中芯又要“砸坑”？Q4指引大跌+下调资本开支】从短期看，中芯受外部因素影响很大，未来经营不确定性很高，市场给不了高估值，同时，大客户流失，未来营收会下滑。从长期看，正如中芯管理层所说，万物互联时代，半导体推动各行业创新和发展的脚步不会停滞，同时叠加国产替代，中芯有希望持续受益。对中芯的投资，是走还是留，这是个问题。

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