三巽集团|三巽集团三战IPO 小房企还有多少上市机会？ |ipo|房企|

乐居财经严明会发自上海
??两度冲刺港股IPO无功而返后，三巽集团发起了第三次上市申请。
??2019年10月27日首次递交招股书后，三巽于今年4月27日届满6个月时再次递交招股书。彼时，负债飚升、盈利不稳、布局单一等诸多问题，伴随招股书的披露而浮出水面，这些也被市场普遍解读为两度上市未果的主因。
??按照港交所惯例，拟上市企业在递交申请后，有半年限期来解答监管机构的问题。若6个月限期内没能完成对港交所问题的反馈，申请材料就自动失效。若要继续上市流程，企业就必须重新递交材料。
??俗话说，一鼓作气，再而衰，三而竭。此次更新招股书后的三巽，向市场释放了什么新的信息？三战IPO的三巽能否顺利通关？
?家族色彩浓厚
??这是一家家族控制色彩十分浓厚的区域型房企。
??招股书显示，钱堃担任集团董事会主席兼执行董事，其妻子安娟则担任总裁、执行董事兼行政总裁。股权关系上，两人分别持有79.8%、7.6%的股权，两人的儿子钱冰也持有7.6%股权。剩下的5%股权则归郭兰华所有。

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??公开资料显示，实控人钱堃凭借着大学学习的建筑专业，毕业后就从事了跟房地产相关的工作。在中国房地产改革进程不断加快并且开始逐步商品化的时候，钱堃踏准了时机， 2004年在合肥创建了三巽集团。
??郭兰华又是何人？招股书显示，去年8月，JiuxunLimited向三巽转让旗下公司Tongxun股权换得了三巽向其配发500股股份，从而获得5%股权。
??JiuxunLimited为一家英属处女群岛注册成立的公司，背后实控人为郭兰华，其家族在国内经营物业发展业务。招股书介绍，钱堃与郭兰华相识于3年前一次商业活动，基于郭氏家族对房地产行业及资本市场认识颇为深刻，此次入股将有助于三巽未来经营发展和上市计划。
??对此，有分析人士指出，从公司的股东架构看来，三巽上市前的95%股权都由钱堃一家三口掌握，家族色彩浓厚。偏居一隅的三巽要走出安徽，面向更大的市场，单凭此前的开发模式和行业资源恐难前行。
?“5年千亿”野心
??“巽是中国的传统文字，代表风、速度、能量” ，从一开始，钱堃就已将对规模、对速度的渴求暗藏在公司名字中。
??创立于2004年的三巽集团，在地产圈内一直籍籍无名。据集团官网信息披露，最初三巽的主营业务主要为各类投资，一直到2014年， “房地产开发”才被正式列入三巽集团的业务范围中。
??直到2018年，这家偏居一隅的公司完成了三件大事：迁都上海、进军合肥市场、破百亿，才开始逐步走进公众视野。
??7月，三巽集团将总部迁至上海，实现了走出安徽，布局长三角区域的阶段性战略目标，并正式开启了 “深耕区域，布局全国”的战略新征程。
??尽管之前总部位于合肥，但直到前年，三巽集团才正式进军合肥市场，且选择的是联合开发的模式。
??尽管地产业务起步晚，但三巽集团在随后几年扩张明显提速。 2016年全年销售额尚不足10亿；2017年冲进房企200强，以48.4亿元排名第171位；2018年以100.1亿元升至第130位。
??2018年，三巽集团放出豪言，要在当年达成百亿目标，甚至要冲刺120亿规模， 2019年实现销售收入300亿，并在五年内实现千亿目标。对此，钱堃给出的解释是“人总要有点梦想” 。
??但梦想丰满，现实骨感。
??克而瑞数据显示，三巽集团2019年销售为91.2亿元，不到此前300亿业绩目标的三分之一。
??非但没有达成目标，同比2018年的百亿销售，甚至出现下滑，千亿目标仿佛已渐行渐远。分页标题
?高速扩张后遗症
??最新的招股书显示，截至今年7月31日，三巽共有42个处于不同开发阶段的项目，覆盖三个省的11个城市，总土地储备440万平方米。
??伴随着近几年规模迅猛扩张而来的，是一系列体现在财务上的后遗症。
??信托是三巽集团融资的主要手段。截至2019年12月31日， 5项信托融资提供商、资产管理公司及其他金融机构提供的未偿还信托及资产管理融资安排便占据了借款总额的41.6% 。
??这也导致其融资成本较高。最新的招股书数据显示，于2017年-2019年及及2020年5月31日止五个月，三巽的融资成本分别为670万元、860万元、4430万元、1000万元及300万元；未偿还借款总额分别为5.14亿元、7.1亿元、17.57亿元及20.78亿元，
??此外，借款总额的加权平均实际利率分别为14.9%、14.0%、12.3%及10.4% 。融资成本虽然有下降趋势，但相对于2019年房企平均融资成本7.07%仍然高出一大截。
??融资快速增长直接导致三巽集团资产负债比率急速攀升，由2017年、2018年的132.6%、140.5% ，逐步增至2019年的204% ，截至今年5月31日，这个数据进一步增至224.7% 。
【三巽集团|三巽集团三战IPO 小房企还有多少上市机会？】