格隆汇|十年公募老兵，业绩这两年才起飞，为什么？

从2018年至今， A股结构抱团颠覆了以往题材炒作的市场风格，也让众多基金业绩登上一个台阶。
在2020年即将进入下半场，市场众多个股估值均被抬高，市场的震荡也比以前更加强烈。
在这样的背景下，投资基金被越来越多的投资者所认可，但是面对市场众多的基金品种，如何去挑选也近乎成为一个难题。
一般来说，选择投资基金，通常来看的是某只基金三年期甚至五年期的业绩表现，最新十大持仓股票以及基金经理人是谁。
其中最重要的便是基金经理人，他的能力和操作决定收益。在这一两年时间，那些市场上公认的明星基金经理，一推出新品均被市场超额认购。
今日，基金君给大家介绍一位资本市场老兵，广发基金李巍，他最早执掌的一只基金是在2011年，十年时间任职回报达到395.50% 。
1
成长股，净值高增长的武器
李巍， 2005年7月至2010年6月任职于广发证券股份有限公司， 2010年7月起在广发基金管理有限公司权益投资一部工作， 2011年9月20日起任广发制造业精选股票基金的基金经理开始，至今执掌过10只广发基金，现在旗下仍有5只广发基金在其手上操作。

本文插图
【格隆汇|十年公募老兵，业绩这两年才起飞，为什么？】现执掌五只基金中，近两年收益均在120%以上，今年以来收益在68%以上。今年表现最好的是广发利鑫灵活配置混合，达到78.33% 。
另一只广发制造业精选混合A是李巍在职最长，近十年的时间， Alpha(年化回报)达到54.84% 。其他四只任职的时间还比较短。
所以今日以广发制造业精选混合A来看，来看基金经理李巍的仓位秘诀。
广发制造业精选混合A成立于2011年9月20日，当前资金规模在8.95亿元，属于混合型基金，投资风格是大盘成长风格型。
今年以来收益达到71.10% ，排在990只同类基金当中第18 ，三年收益率在97.88% ，排在同类基金当中69 。
截至到9月30日，其净值达到4.95 ，大幅度甩开沪深300指数。不过，广发制造业精选混合A在2016年-2019年上半年中，以上证50、沪深300抱团的趋势当中是跑输沪深300指数的，到了2019年下半年开始加速，逐步甩开沪深300指数。

本文插图
截至到今年中报期间，广发制造业精选混合A股票仓位占总值比91.20%，其中制造业制造业占净值比85.37% ，较上一个报告期增加7.02% ，其次是租赁和商务服务业5.94% ，信息传输、软件和信息技术服务业1.85% 。
从最新的持仓来看，立讯精密，南极电商和锦浪科技是前三大重仓股。前十大重仓股当中，科技消费电子就达到4只，光伏产业链2只，其他均是个股行业的成长龙头股。

本文插图
重仓股当中消费电子一直是其标配，在2019年以来的科技抱团当中，众多消费电子走出翻倍的行情。而光伏板块在2020一季度并不在其重仓股当中。而在二季度，光伏板块极为强势，尤其是隆基股份和锦浪科技两只龙头股，股价累计涨幅均翻2倍多。

本文插图
成长股以及优秀的择机调整，让李巍执掌广发制造业精选混合A直接甩开沪深300指数。如何从几千家上市公司中挖掘出这些成长牛股，李巍也有着自己的锻造出来的秘密。
2
辩证思维
在近期的一次访谈中，李巍提到了组合配置：“我希望基金组合配置相对均衡，当市场的风格与自己的能力圈契合时，获取高一点的超额收益。 “ 分页标题
当市场风格轮到自己不擅长的区域，组合也能尽量跟上市场，以便给持有人更稳健的投资体验。 ”李巍说，他将长期复合收益率达到15%作为自己的投资目标。
首先，会从一个相对长的时间维度出发，审视企业的长期ROE指标、经营现金流与净利润占比、资本开支等指标，进行综合研判。目前，更倾向于寻找处在底部的品种，以谋求更低的赔率。很多人认为不少股票的PB/PE处于过去10年较高的分位，这个问题需要辩证看待。
李巍对于自己在2016年至2018年的业绩表现，表示道：”那是成长股持续调整的年份。即使选出了行业中最优秀的公司，股票表现也可能不尽如人意。
在长达15年的研究、9年公募基金管理实践中，李巍总结出了评估好公司的“三好”标准，即“好生意、好团队、好价格” 。 “
好生意”意味着企业成长空间大、景气度高、商业模式清晰，构建了较高的竞争壁垒。 “好团队”指企业管理层的治理结构规范、战略清晰、执行力强、有优秀的风控和纠错能力、诚信等。 “好价格”则主要指在合适的价格买入，为成长支付合理而又有节制的溢价。
对于当前市场看法，李巍指出，当前触发市场调整的因素，除了短期累积涨幅较大、估值较高带来的压力外，还有其他几个因素，如流动性环境、投资者持股结构变化等。而且近期国内十年期国债收益率持续走高，对权益市场投资者未来的流动性预期形成一定影响，对高估值资产带来压力再加上外部环境复杂多变，压制市场风险偏好。
于后市来看，过去两年，龙头股票或白马股票上涨较多，一些市值相对较小的股票，估值还处在相对低位。他列出了一组数据：从市值来看，创业板综指833只股票中，超过90%股票的市值在200亿元以下，仍有不少结构性机会可以挖掘。在全球经济增速放缓的背景下，无风险收益率下行将是大势所趋，这意味着股票市场的估值中枢会持续提升，核心原因就是很难找到能够持续提供稳定回报的资产。横向对比之下，权益类资产仍有较高性价比。