新智驾|Velodyne 借壳上市，给 LiDAR 市场传递了什么信号？
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给其他厂商拉响了防空警报？
新智驾按 ， 提起车载 LiDAR ， 就绝对绕不过 Velodyne 。 在 DARPA 的自动驾驶挑战赛上 ， 它们的顶置 LiDAR 就带领参赛车辆征服了莫哈维沙漠 。 十五年后 ， Velodyne 依然活跃在自动驾驶行业 ， 而且还要借助资本的力量再上新台阶 。 事实上 ， 2017 年时就有其他 LiDAR 公司谋求过上市 ， 但可能因为时机不对而未能成型 。 2019 年时 ， Velodyne 也开始积极与银行接触 ， 并启动了 IPO 工作 ， 但这一计划也最终搁置了 。 眼见传统 IPO 之路走不通 ， Velodyne 干脆选择曲线救国 ， 它们借反向收购（特殊目的收购公司 Graf Industrial Corporation）成功登录纽交所 ， 晋身 LiDAR 行业第一股 。 据悉 ， 此次“借壳上市”将于第三季度完成 ， 未来股票将 VLDR 之名进行交易 。
最近几年 ， 靠着特殊目的收购公司（SPAC）借壳上市越来越受欢迎 ， 因为这样能省下投资银行的巨额管理费用、路演和法律费用以及繁杂的文书工作 。 SPAC 公司已经完成了各种跑腿工作 ， 而且上市并从经验丰富的投资者那里筹集了资金 ， 它们只是在等待与一个潜在的并购前景罢了 。 今年年初 ， 氢燃料卡车新创公司 Nikola 就成功借壳上市 ， 许多公司也在摩拳擦掌 ， 期待能通过类似方式上市 。
Velodyne 成功 IPO 别人羡慕嫉妒恨也没用 ， 毕竟人家品牌硬 ， 甚至可以说是自动驾驶车载 LiDAR 的发明者 ， 市场上大部分公司在 ADAS 和自动驾驶上都得依赖 Velodyne 的产品 。
从 Graf 递交给 SEC 的相关文件中 ， 我们也能透视 Velodyne IPO 的细节以及它们上市后的计划：
1. 此次收购将为 Velodyne 带来 2 亿美元现金 ， 未来将用于产品开发、增设生产线及并购等事务 。 现有的 Velodyne 股东在交易完成后持股份额为 83.5% ， 此外他们还会分走 5000 万美元的现金 。 今年 7 月份 Velodyne 要通过“借壳上市”IPO 的消息曝出后 ， Graf 的股价几乎已经翻倍 ， 其市值也从 18 亿美元一口气窜到了 7 月 21 日的 30 亿美元（Velodyne 上市前估值只有 16 亿美元） 。
2. 营收方面 ， 预计将从 2019 年的 1 亿美元增长到 2024 年的 6.85 亿美元 。 想要支撑住股价 ， 就得在 5 年内实现营收增长 7 倍的成绩（几乎每年营收都要翻番） 。
【新智驾|Velodyne 借壳上市，给 LiDAR 市场传递了什么信号？】3. LiDAR 平均售价方面 Velodyne 也会有大动作 ， 预计将从 2019 年的 7000 美元下滑至 2024 年的 600 美元 ， 连十分之一都不到 。 也就是说 ， Velodyne LiDAR 的出货量要有指数级的增长 ， 在抢占市场份额的同时通过规模化生产降低成本 。
4. 要换来市场份额 ， Velodyne 必须在巩固自己拿手的 360 度视场 LiDAR 产品（高端货）的同时抓紧铺开 Vela 系列产品 ， 而在这块市场 ， Velodyne 将面临残酷的竞争 ， 毕竟它们在这里算不上老资格 。 眼下 ， Vela 系列产品在营收中占比还不到一成 ， 而到 2024 年 Vela 系列产品可是要撑起半边天的 。
5. 利润和现金流 。 眼下 ， Velodyne 每年都要亏损 5000 万美元 ， 这一情况恐怕到 2023 年 Vela 系列产品发威才会有所改观（收支平衡） 。 同时 ， Velodyne 还要对平均售价的下降这个问题多加注意 ， 因为这种情况下只有多卖产品它们才有得赚 。
不知各位注意到没 ， Velodyne 还会借上市后拿到的资金进行并购 ， 而这恐怕也是未来它们维持增长的方式之一 。 并购什么呢？当然是那些由成熟技术和制造工艺 ， 能在设计和成本等方面增强会补足 Vela 系列产品的公司啦 。 不过也别把期待值定的太高 ， 毕竟 2 亿美元你可买不到 LiDAR 独角兽 ， 收购些软硬件还凑合 。 当然 ， 如果 Velodyne 是伯乐 ， 能在某家公司刚刚露头时就投资并购也行 。分页标题
现在的 Velodyne 主攻的是 8xx/9xx nm 波长 ， 扫描式雪崩二极管探测器 LiDAR 市场（ToF 技术） ， 这里可是盘踞着至少 50 家公司 。 显然 ， 未来 Velodyne 想要腾出手去 Vela 系列产品的细分市场拼杀 ， 就必须先把根基巩固好 ， 解决掉 50 家公司混战的现状 ， 而并购是好方法之一 ， 毕竟有些厂商有产品有知识产权 ， 但却没资金没客户 。
扫除了这一细分市场的对手后 ， Velodyne 可以盯紧更高波长的（14XX-15XX nm）LiDAR 公司收购 ， 毕竟 8XX/9XX nm 的激光束可能会对人眼有伤害 ， 性能方面也没有高波长的强悍 。 当然 ， 波长不同在校准和软件堆栈上需要进行一些改变 ， 但做起来难度并不高 。
其它 LiDAR 厂商会跟随 Velodyne 脚步上市并通过并购来确保自己的统治地位吗？我相信一切皆有可能 ， 也许人家也玩借壳上市呢 。
至于最着急 IPO 的细分市场嘛 ， 应该是玩 15xx nm 波长调频连续波（FMCW）技术的厂商 。 近些年来 FMCW 技术势头很猛 ， 但肯定支撑不了 10 家厂商同场竞技 ， 而想搞出 FMCW 需要的激光和处理算法 ， 必须有资金和规模优势 。
投资银行的 John Dexheimer 见证了电信、工业自动化、医药和机器人等市场公司的合纵连横与霸主诞生 ， 他对 Velodyne 及其它 LiDAR 行业的玩家也有自己的看法 。
“新的光学系统在工业自动化等行业的进步上起到了关键作用 ， 而每次 IPO 行业内都会诞生新的统治者 。 这些公司（比如 Cognex、Uniphase 和 illumina）很容易享受到先发优势 ， 借助资金来培养团队、供应链、合作伙伴并及时进行新的战略收购 。 如今 ， 这三家公司市值之和超过 700 亿美元 ， 营收也突破了 60 亿美元 ， 市场宝座更是都坐得稳稳的 。 对 LiDAR 行业的其他厂商来说 ， Velodyne 成功上市也算拉响了防空警报 ， 未来大家对于资金、合作和市场份额的竞争必须加速了 。
LiDAR 行业会变得越来越有趣 ， 大家翘首以待吧 。
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