股票|走出“改革牛”，首批精选层企业或于27日挂牌上市，还有一重头戏或于四季度落地 |中年|低薪|

【股票|走出“改革牛”，首批精选层企业或于27日挂牌上市，还有一重头戏或于四季度落地】据市场消息称，精选层首批32家企业或将在本月27日集体挂牌上市，这离去年10月25日证监会提出的新三板全面深化改革以来过去了9个月的时间。无论是优化发行融资制度、完善市场分层、改进交易制度或是调整投资者适当性并引入公募基金、建立转板上市机制等改革措施，都在稳步落地实施、进展顺利。
这些改革措施中，当中精选层的推进更是火速，受理、问询、审议、核准、发行等工作一次次刷新了市场对公开发行效率的认知。今年6月期间，全国股转公司一共举行了16次精选层挂牌审议会议，最终32家公司成功过会。 7月期间， 32家过会企业在20天内成功完成了公开发行，目前正在静待月底的集体晋层。
新三板走出“改革牛”
在深改持续推进的刺激下，今年上半年新三板市场走出“改革牛” 。
受此影响，近期新三板各指数不断上涨。截至7月20日，三板做市指数、三板成指7月以来分别累计上涨5.50%、4.04% 。新三板引领指数也表现不错，尤其是三板医药指数与三板制造指数， 7月以来分别累计上涨14.26%、8.48% ，而今年以来这两个指数已累计上涨63.25%、25.30% 。
安信证券新三板首席分析师诸海滨表示，精选层的推出强化了新三板市场的交易功能，有利于新三板形成良好的市场生态。首先，精选层股票交易具备更为显著的公开属性。精选层配套的公开发行制度，使其股票相较于基础层和创新层公司具备更高的分散度及更丰富的股东结构，投资者竞价交易将成为二级市场主要驱动力量。
其次，精选层使用的差异化连续竞价制度，有助于促进二级市场交易质量提高。精选层连续竞价交易方式在运作机理上与科创板和创业板逐步趋同，为二级市场发展提供有力制度支撑，预期将显著提升市场价格发现效率。
再者，精选层的示范引领作用有助市场形成良好生态环境。精选层的流动性及转板预期，将极大改善投资者退出获利的路径，展现财富效应，提升市场各方信心，助力市场形成良性生态。
资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南也认为，精选层的正式开板，将对创新层和基础层形成联动效果，并有力带动新三板内部的这三个层级实现良性递进；将开启新三板改革长牛市，让新三板市场各方都能充分享受到改革带来的政策红利和市场红利。

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精选层概念股表现出彩
在新三板市场走出“改革牛”的背后，精选层概念股表现最为出彩，成为推动各大指数持续走高的主导力量。
统计显示，即将登陆精选层的首批32家企业的股价今年全部实现上涨，其中12家累计涨幅超过90% ，占比达到37.5% 。鹿得医疗以175%涨幅位列第一，同享科技、润农节水紧随其后，分别上涨143.59%和136.49% 。创远仪器、森萱医药、球冠电缆、观典防务今年涨幅也翻番。
还有一批精选层概念股也大放异彩。例如，睿思凯今年涨幅超过43倍。其于6月中旬公告，公司综合考虑自身实际情况并与主办券商进行充分沟通后，决定启动在进入精选层的准备工作。业绩方面，其符合精选层财务标准一。 2019年，公司实现营业收入1.02亿元，归母利润为3553万元，加权平均净资产收益率为24.2% 。公开资料显示，睿思凯是无线通信系统、智能控制系统领域内电子产品制造商及嵌入式系统软件开发商。
此外，传味股份、恒泰科技、三元基因等今年涨幅也超过10倍。其中，传味股份已于6月24日向股转公司提交了公开发行股票并在精选层挂牌的申报文件；恒泰科技于6月5日向广东证监局提交了精选层辅导备案登记材料，并于同日收到登记确认书；三元基因也已进入精选层辅导期，辅导机构为申万宏源。分页标题
业界普遍预计，今年下半年精选层仍是新三板的“关键词” 。
比照了创业板、科创板的发行节奏，从中估计精选层初期的发行节奏，预计年内精选层挂牌企业数有望达80家。具体来看，目前，精选层已发行的企业数达32家，若后续每月发行8-10家，则2020年内将达72-82家的水平，预计募资金额达175-200亿元。其还预计，在精选层组建的第一个完整年度，发行的企业数有望达120-140家的水平，预计募资金额达250-310亿元。
同时预计，精选层预计年化换手率将超400% ，不同企业间流动性或因质地而分化。而精选层流动性将持续外溢至创新层、基础层中的潜在转层企业，为创新层、基础层引入增量资金，带来估值修复。

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转板细则或于四季度落地
作为连接多层次资本市场的“枢纽” ，精选层向下承接创新层、向上对接科创板和创业板，交易制度设计与市场定位相匹配，既兼顾差异化定位，又与转板制度密切衔接。如精选层30%的涨跌幅限制，较基础层和创新层更加严格；又如精选层设置5%的申报有效价格范围，进层首日无涨跌幅限制，辅以临时停牌的价格稳定机制，原理上与科创板和创业板相似，减少投资者跨市场学习成本；但具体阈值设置上充分考虑新三板市场特点，与科创板和创业板有所差别。
据有关机构预计，沪深交易所及股转系统转板上市实施细则有望在创业板改革落地并平稳运行一段时间后推出，时间点有望在2020年第四季度或2021年第一季度。转板上市细则推出后，一方面有利于转板明确预期，带动创新层中潜在精选层企业的估值与流动性。另一方面也有望明确精选层转板投资机会，潜在转板企业的估值与流动性有望与其A股可比企业进一步对接。
其认为，转板落地后新三板在多层次资本市场中的定位将进一步确立。整体来看，一方面，资本市场注册制改革后，沪深交易所的证券化门槛较核准制阶段有所下降，与新三板特别是精选层之间的竞争加大。但另一方面，三个板块之间初步形成了差异化定位。精选层以支持创业型、中小型企业为主，包容性较强。科创板以支持科技型企业为主，对已盈利企业的要求略高于科创板，对未盈利企业则更为包容。创业板以支持创新型成长型企业为主，对已盈利企业较为包容，对未盈利企业的要求则较高。
“精选层转板上市的制度设计，全面打开了新三板头部企业发展壮大的天花板，彻底实现了多层次资本市场的互联互通。 ”周运南说。
部分内容整合自证券时报