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IPO过会后2年才上市！董事长薪酬1145万元，占董监高薪酬总额超70% ，产能利用率不足30% ，毛利率维持在92%左右
公司名称：甘李药业股份有限公司
注册资本：36,090 万元
法定代表人：甘忠如
成立日期：1998 年 6 月 17 日
整体变更为股份公司时间：2012 年 9 月 13 日
住所：北京市通州区漷县镇南凤西一路 8 号
主营业务情况
报告期内，公司主要从事重组胰岛素类似物原料药及注射剂的研发、生产和销售。公司主要产品包括重组甘精胰岛素注射液（商品名“长秀霖”）、重组赖脯胰岛素注射液（商品名“速秀霖”）、精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液（25R）。报告期内，公司主营业务及主要产品均未发生重大变化。
糖尿病已成为 21 世纪人类健康最大的威胁之一。 2015 年全球糖尿病用药市场规模约为 600 亿美元，为世界第二大用药。根据国际糖尿病联盟（IDF）估计， 2019年，全球糖尿病患者共 4.63 亿人，平均每 11 位成年人中，就有 1 位是糖尿病患者。预计至 2030 年，全球糖尿病患者共5.78 亿人。全球范围内糖尿病的流行，特别是 2 型糖尿病的高发推动了糖尿病治疗药物的市场需求以及胰岛素产业的爆发式增长。
根据 IDF 统计，目前 50%糖尿病患者，约 2 亿人，因医疗水平及经济状况等原因未得到合理的诊治或未诊断。未来随着经济水平及医疗水平提升，潜在糖尿病患者需求将逐步释放。 2019 年，全球胰岛素市场规模约为 400 亿美元。
根据 IDF 公布的数据， 2019年中国糖尿病患病人数约为 1.16 亿人，中国已成为全球糖尿病患病人数最多的国家；与此同时，糖尿病患者数量仍在持续快速增长。 IDF预测 2040 年中国糖尿病患病人群数量将达到 1.51 亿人。我国胰岛素市场增长速度也超过了全球平均增速。
2019 年，我国胰岛素市场规模约为 200 亿人民币。我国胰岛素市场已实现了高速增长，但参照发达国家的市场发展历程，国内市场仍有很大的发展潜力。首先，我国糖尿病患者整体治疗率偏低，大量糖尿病患者尚未接受有效的治疗。其次，胰岛素治疗普及率低。据 IDF 统计，国内仅有 2%的糖尿病患者使用胰岛素类药物控制血糖，而这一比例在美国约为 30% 。再次，国内糖尿病患者人均医疗费用和胰岛素使用量远低于发达国家水平。 IDF研究统计， 2019 年中国糖尿病患者年人均医疗费用约为936.2 美元；而以美国为例，糖尿病患者人均年医疗支出高达 9,505.6 美元。
公司为首家掌握产业化生产重组胰岛素类似物技术的中国企业，使得我国成为世界上少数能进行重组胰岛素类似物产业化生产的国家之一。借助技术领先和市场先发优势，报告期内，公司业务规模增长迅速。公司营业收入由 2017 年度的237,052.95 万元增至 2019 年度的289,506.21 万元；同期，公司净利润由 2017年度的107,995.43 万元增至 2019 年度的116,728.07 万元。

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公司甘精胰岛素制剂在国内糖尿病治疗药物临床用药市场份额不断提升，在国内样本医院市场份额由 2013 年的 18.43%上升至2017 年的 24.16% ，市场占有率逐年上升。

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公司控股股东和实际控制人
公司控股股东和实际控制人为甘忠如。本次发行前，甘忠如直接持有本公司12,652.51 万股，占公司本次发行前总股本的 35.06%；持有公司股东旭特宏达64.53%股权，旭特宏达持有本公司 3,392.46 万股，占公司本次发行前总股本的9.40% 。甘忠如通过直接、间接持股可以合计控制本公司 44.46%股权，为本公司控股股东、实际控制人。分页标题
甘忠如先生：公司董事长、总经理，男， 1948年出生，中国国籍，无永久境外居留权，博士研究生，毕业于美国密歇根州立大学。 1974 年至 1983 年任职于北京大学；1983 年至 1987 年，于美国密歇根州立大学攻读博士研究生学位；1987 年至 1995 年任职于美国默克制药公司；1995 年自美国默克制药公司离职后至 2012 年任通化安泰克董事长兼总经理；1994 年至 2007 年任美国安泰克执行董事；2006 年至 2012 年任英属安泰克执行董事；1998 年，开始在公司任职，担任公司董事长兼总经理；2011 年至今，兼任旭特宏达执行董事、鼎业浩达执行董事、经理；2012 年至今，兼任源荷根泽董事长、经理，兼任恩多杰尼科斯董事长。
甘李药业2019年度董事、监事、高管薪酬总额为1618.72万元,控股股东、实际控制人、董事长、总经理2019年年度薪酬（税前）1145万元，占比70.7% 。

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募集资金24.41亿元， 5.58亿元用于补充流动资金项目

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预计募集资金总额与净额
预计募集资金总额为 254,546.40 万元；扣除发行费用后的净额为 244,113.45 万元
发行费用：承销保荐费 8,000.00 万元、审计验资费 745.62 万元、律师费1,065.00 万元、用于本次发行的信息披露费 500.00 万元、发行手续费及其他 122.33 万元，合计 10,432.95 万元。
由于发行人对外销售自行生产的胰岛素产品按3%的简易征收率进行增值税的征收，发行人确认，上述发行费用为包含增值税金额，涉及的进项税发行人不予抵扣。
发行人与中介机构关系
截至本招股说明书签署日，发行人股东STRONG LINK 持有发行人 4.98%的股份。 STRONGLINK 的唯一股东为 CITIC Metal Group Limited（中信金属集团有限公司），其最终控股股东为中国中信股份有限公司。中国中信股份有限公司全资子公司中信有限为发行人本次发行上市的保荐人中信证券的第一大股东。中信有限同时为发行人股东航天基金有限合伙人之一，其出资额占航天基金总出资额的 12.34% ，航天基金持有发行人 2.88%的股份。
主导产品结构单一风险
公司依靠自有核心技术和研发力量，专注于糖尿病治疗领域，公司营业收入主要来自胰岛素制剂及胰岛素干粉的销售收入，其中胰岛素制剂销售收入占主营业务收入比例 2017 年、2018 年及 2019年分别为 96.45%、98.35%及 95.10% 。专注于糖尿病治疗领域使得公司具有显著的产品技术优势，但也使得公司面临产品结构单一的风险。
募集资金投资项目申请美国注册上市项目实施风险
本次募集资金投资项目包括重组甘精胰岛素产品申请美国注册上市项目，拟使用募集资金 2.89 亿元。重组赖脯胰岛素产品申请美国注册上市项目拟使用募集资金 4.15 亿元。
应收账款出现坏账损失风险
2017 年末、2018 年末及 2019 年末，公司应收账款净额分别为 40,055.62 万元、75,005.53 万元和 84,389.69 万元，占期末总资产比例分别为 10.70%、15.98%和14.00% ，占当期营业收入比例分别为 16.90%、31.42%和 29.15% 。
2017 至 2019 年，公司胰岛素原料药产能利用率分别为 142.78%、29.38%及19.81% ，胰岛素制剂产能利用率分别为 29.21%、22.13%及18.13% 。
2019年的胰岛素原料产能达到了3500公斤,不过其产能利用率较低:胰岛素原料为19.81%,胰岛素制剂为26.65% 。

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毛利率分析
1、综合毛利率情况分页标题
2017 年度、2018 年度及 2019 年度公司主营业务毛利率分别为 91.35%、92.13%和 91.78% ，一直保持在较为稳定的高水平。

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报告期内，公司主要产品重组甘精胰岛素注射液的毛利率较为稳定，一直保持在 92%以上；重组赖脯胰岛素注射液的毛利率出现了波动，主要系该产品产量相对较小，鉴于公司直接人工、制造费用等成本分摊以每月投产数量为计量标准，从而使得各年度的产品成本变化较大；重组赖脯胰岛素干粉报告期内的销售数量很少，因此销售价格及毛利率的波动具有偶然性；报告期内，秀霖笔毛利率较为稳定， 2019 年由于存在组件销售，因此存在一定程度的波动。

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证监会核发IPO批文
证监会发布6月5日
近日，我会按法定程序核准了以下企业的首发申请：甘李药业股份有限公司，胜蓝科技股份有限公司，北京首都在线科技股份有限公司，郑州捷安高科股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。
第十七届发审委2018年第56次会议审核结果公告
中国证券监督管理委员会第十七届发行审核委员会2018年第56次发审委会议于2018年4月3日召开，现将会议审核情况公告如下：
一、审核结果
甘李药业股份有限公司（首发）获通过。
二、发审委会议提出询问的主要问题
甘李药业股份有限公司
1、发行人名下“含有分子内伴侣样序列的嵌合蛋白及其在胰岛素生产中的应用”专利已于2018年3月31日到期。该专利属于发行人核心专利，涉及技术直接应用于二代胰岛素及三代胰岛素产品的核心生产环节。请发行人代表结合胰岛素制剂市场竞争、发行人主导产品结构单一的情形说明：（1）前述专利及相关专有技术在二代胰岛素、三代胰岛素等产品生产过程中的具体作用，主要产品的核心竞争力，是否存在功能或疗效相近的替代产品；（2）上述核心专利到期后，若其他竞争对手使用该专利保护技术，是否会对发行人未来持续盈利能力产生重大不利影响；（3）拟从研发、生产和销售等方面采取的主要应对举措；（4）是否与通化东宝在专有技术授权使用和保密方面存在潜在纠纷。请保荐代表人说明核查过程、依据，并发表明确核查意见。
2、2015年11月23日，湖北省荆州市荆州区人民法院就发行人销售人员涉嫌商业贿赂案作出有罪判决。发行人报告期内销售费用中招待费增长幅度较高。请发行人代表说明：（1）发行人是否涉嫌单位犯罪，董事、监事、高级管理人员是否涉案，是否还存在其他尚未被发现的商业贿赂情形；（2）上述案件是否对发行人经营业务产生重大不利影响，是否已经遭受经济损失；（3）发行人在内部控制方面是否存在缺陷或不足，发行人是否建立防范商业贿赂的内控制度并有效执行；（4）发行人目前采取学术营销和经销商代理销售相结合的销售模式是否能有效消除类似违法行为；（5）招待费用大幅增长的原因及合理性，是否涉及商业贿赂行为。请保荐代表人说明核查过程、依据，并发表明确核查意见。
3、报告期内，发行人营业收入、净利润逐年持续增长，净利润增幅显著高于营业收入。同时，发行人主营业务毛利率较高，分别为91.02%、90.61%、91.35% 。 2016、2017年经营性现金流量净额显著低于净利润。请发行人代表结合产品类型、销售单价、原材料价格、单位人工、制造费用等因素说明：（1）净利润增幅显著高于营业收入的原因及合理性；（2）主营业务毛利率的主要构成、较高的原因及合理性，是否与同行业可比公司变化趋势一致；（3）经营性现金流量净额与当期净利润不匹配的原因及合理性，是否与销售政策、采购政策、信用政策变化情形相匹配。请保荐代表人说明核查过程、依据，并发表明确核查意见。分页标题
发行监管部
2018年4月3日
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