华泰证券|连续涨停，证券行业到底发生了什么？ |投资|银行|中信

证券行业，被视为牛市的风向标，如果证券大面积涨停，那么大家都会认为牛市真的来了。
而这一次券商的涨停，给了广大股民的很大心理预期，而这种心理预期，会很容易发酵，带来大量的资金共识，最终形成一波大牛市，而这一次的牛市，会是历史上最大的一波牛市。
历史会惊人相似，但是不会简单重复，这一次牛市有很多与以往不一样的特点。
牛市毕竟是短暂的，怎么在市场长期赚钱，才是真正应该研究的。
所以今天主要讲证券行业，这个行业最近到底发生了什么变化？
一、证券行业，不同时期的盈利点 1.证券公司由于门店较多，而且服务类的行业，人员也较多。在2007年之前，大部分的证券公司都是不盈利的，在2007年之后，由于股权分置改革，中国股票市场的流动量大增，加上07年的大牛市，证券公司大赚特赚。
2.2007年-2013年，这一段时间，国家对证券公司管束不多，证券公司可以用客户的钱去炒股，而且还能加杠杆，证券公司大部分是国营，里面的操盘手虽然是名牌大学毕业的，但是年轻人的激情是澎湃的，杠杆上的比较猛。
这种收益不稳定，带来一个问题就是，很多券商用客户的钱亏了很多，后面出了一次典型事件之后，不允许证券公司用客户资金炒股。
3.2014年至今
2015年，股票行业大牛市，互联网券商出道。同时因为交易量的提升，大量的佣金收入让券商行业看起来像印钞机。
2016年之后，一路熊市。同时由于大家干的都是一件事情，同质化竞争比较严重。
佣金从万5降低到现在的万1.5 ，很多券商在经济业务这一块，利润越发稀薄。
现在券商的主要业绩增长点在证券投资业务和资管业务。
这也是未来十年，券商行业的真正发展方向。

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二、证券的几大业务说到证券公司，大家最直观的感受就是雁过拔毛。
收取佣金，不管是万五，万三，还是万1.5 ，这都是证券公司坐地收钱的生意。
对此广大股民表示十分不爽，不过谁叫人家刚好能吃这一碗饭。

投行业务

主要目标客户是未上市的公司，这些公司想融资，必须完善一系列手续，包括财务核查、现场走访、关联方梳理等等，一级市场融资行为包括IPO、定增、发债、并购重组等，券商参与一级市场融直接融资提供中介服务并收取佣金。

经纪业务

就是到券商那开户，他收取佣金，这个最好理解。
同时这个也包括有些大户，需要融资融券的业务，从中吃利息，差价。

资管业务

部分客户找到券商，让帮忙理财。
这一块主要是购买企业债，股权投资，基础设施投资等。
基本上来说，可以类比为理财产品。

自营业务

用自己的钱投资，至于投资水平，鬼知道。
不过这一块做得好，是能提高知名度，产品就能越卖越多。

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中信证券主营构成
上面我说的是头部券商，比如中信证券、华泰证券之类。其他证券公司，有的没有自营业务，有的没有资管业务。
三、未来的主要业绩增长点经纪业务肯定收入越来越低，占比越来越小，所以不是研究重点。
自营业务得自己有钱，这个必须积累，另外对外借款搞这个，也确实不划算。
剩下的就是投行业务和资管业务，我们重点讲。

投行业务

投行业务主要是上市公司的辅导，给非上市公司融资等。分页标题
我国的经济，都是以间接融资为主。最典型的代表，就是房地产。
房地产占银行贷款的60-70% ，基本上地产银行是一家，绑定的。
所以15年之前，地产不行的时候，银行估值非常低，从来没有溢价，直到2016年房价涨了，银行才开始股价上涨。

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农业银行

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建设银行
有时候看行业，两个绑一起就ok 。
今天不是重点说地产，我想说的是，国家已经在想办法扩大直接融资的份额。
因为间接融资存在很多其他方面的金融风险，而直接融资是最好的扶持实体经济，解决就业的最优方案。
大家能感受到，换谁干，是不是IPO从来不停？
今年的IPO更加疯狂，我不清楚广大股民怎么看，不过给市场带来的影响是深远的，今天这个话题也不展开。
总之，股票会越上越多，对于未上市企业的金融扶持力度会越来越大。
可以预见的是，券商业务量在未来几年有一个相对比较高的增长，这一块业务是券商值得期待的。

资管业务

取消刚性兑付之后，资管业务虽然表面上压力没这么大了。其实不然，建设一个品牌只需要几年，毁掉只需要一天。
资管业务的竞争比较大，不过因为券商在公司的研究和深度参与上，都有些别人没有的优势。
真正发挥好投行业务和资管业务的相互补充，我相信券商的资管业务还是很有竞争力。

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四、券商行业公司参差不齐，到底怎么选七八年前，我会告诉你，券商选营业部多的银河证券。因为经纪业务占比80% ，谁的门面多，谁强。
三四年前，我会告诉你，选东方财富，这个公司受众广，信息快，还有自己证券业务。
而今年，今年他么的需要选吗？
牛市都来了你跟我谈价值投资？
上面两句是玩笑话，啥时候也要价值投资。
现在就选投行业务和资管业务强的头部券商，因为不是头部券商，牌照都没有，怎么玩？
如果你抱着长期投资的打算，中信证券、华泰证券绝对是你的首选。
其他的东方财富，股民给的逻辑还停留在经济业务。东方财富的门店非常少，人员少，而且从业时间短。
你要知道，离钱越近的地方，越讲关系。
美国是全世界最讲关系的地方，在非洲，那只讲拳头。。。
东方财富怎么跟中信证券斗？

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华尔街
限于学识能力，作者上面写的文字，全部是个人的投资笔记，不作为投资参考，仅做学术交流，请审慎阅读。

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