卓创资讯|浆厂寻求新方向,溶解浆市场陷泥潭

5月国产溶解浆价格低位整理 , 阔叶溶解浆含税到厂价5300元/吨 , 外盘价格亦弱稳运行 , 阔叶溶解浆外盘620-630美元/吨 , 针叶溶解浆650-655美元/吨 , 全球溶解浆厂家排产积极性不高 , 转产造纸浆情况增多 , 为何造纸市场成为市场新方向 , 下面将从成本和需求端两方面进行分析 。
溶解浆生产成本压力凸显

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全球溶解浆市场低迷 , 浆价降至历史低点 , 约40%的业者亏损经营 , 其中中国森林资源匮乏 , 国内溶解浆厂木材原料依赖进口 , 人民币汇率贬值加剧成本压力 , 5月国产浆价已在浆厂盈亏线附近徘徊;巴西、南非生产成本较低 , 部分浆厂仍有盈利空间 , 但北美和欧洲地区浆厂已处亏损状态 。
【卓创资讯|浆厂寻求新方向,溶解浆市场陷泥潭】大部分溶解浆线具备转产造纸浆能力 , 且转产工艺并不复杂 , 一周内即可完成转产调试时间 , 同时相同木片消耗量情况下 , 造纸浆得率更高 。 如图1所示4月开始溶解浆与造纸浆价差缩小 , 生产造纸浆收益增加 , 提振浆厂转产热情 。
造纸市场需求体量优势明显
粘胶短纤是溶解浆最主要下游产品 , 占总消耗量90%以上 , 而中国是全球最大的粘胶短纤市场 , 2019年粘胶短纤产能占全球69% , 全球溶解浆消耗看中国 , 中国溶解浆市场前四企业占总产能比例64% , 行业集中度高 , 如图2 , 5月国内粘胶短纤市场开工负荷降至58% , 降至年内新低 , 大厂开工负荷下降会直接导致市场需求快速降低 , 从而导致溶解浆市场交投停滞 。

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而造纸市场体量较大 , 2019年中国木浆需求量3500万吨以上 , 且下游纸种品类较多 , 木浆消耗途径较多 , 生活用纸和双胶纸行业集中度较低 , 中小纸企原料备货倾向随用随采 , 溶解浆厂转产造纸浆利于原料木片库存消耗和维持生产线运营成本 。
后期展望:
供应:短期供应来看 , 溶解浆市场处低利润 , 低消耗阶段 , 全球浆厂排产热情不高 。 智利Arauco旗下Valdivia工厂55万吨/年浆线原计划2019年底转产溶解浆 , 但迫于市场需求因素 , 计划延期至2020年下半年 。 Sappi报告显示 , 4月溶解浆销量比计划低了大约35% 。 因此公司将减少每个工厂的溶解浆生产 , 以降低成本 , 并最大程度地在Cloquet和Ngodwana工厂生产纸浆的机会 , 以减轻对盈利能力的影响 。 长期来看今明两年预计有接近200万吨新增产能投产 , 溶解浆市场供应量稳定 , 且浆线均有转产造纸浆能力 , 后期转产造纸浆仍是溶解浆厂排产方向 。
需求:短期来看粘短行业开机负荷率降至年初至今低点 , 市场价亦创历史低位 , 且6月中旬前后 , 业内或将再度进入督促出货周期 , 加之对7月传统纺织产业需求淡季担忧情绪 , 粘短业内价格走势或仍较为被动 。 长期来看 , 今明两年粘胶短纤国内新增产能35万吨 , 溶解浆市场需求端无明显增量支撑 , 供需失衡现象暂难缓解 。
其他因素:首先国外公共卫生事件尚未出现拐点 , 粘胶短纤终端服装行业出口订单量较少 , 国内开工复工情况较好 , 但居民消费能力有所降低 , 国内终端市场走货速度下降 。 其次 , 心态方面 , 全球浆厂长期低利润运转 , 短期恢复排产溶解浆积极性不高 , 而下游粘短市场下行压力仍存 , 买涨不买跌心态限制场内交投热情 。
卓创分析 , 全球溶解浆市场供需两弱 , 溶解浆厂家停转产缓解溶解浆下行压力 , 但下游粘胶短纤市场低迷难支撑浆价回升 , 预计短期溶解浆市场延续供需两弱状态 , 浆价低位盘整 。