野火财经|京东投资巨亏计划清盘，凯撒嫌贵借机压价？，途牛6年亏损60亿【野火财经】凯撒

【野火财经】凯撒旅业5月28日晚间发布一份公告，与京东就途牛股权交易有关，逐步验证了笔者在京东计划入股凯撒，以及途牛近期与凯撒签署战略合作协议，对这两件事情做出的判断：即双方仅仅对接旅游资源无实质意义，而需要资本上进行合作，这才有助于从根本上解决途牛陷入的困境，并使得各方利益最大化。
京东计划退出途牛，凯撒想接盘
根据凯撒旅业最新公告，公司控股股东凯撒世嘉的控股股东凯撒集团（听起来有点拗口，不过没关系，知道是凯撒就行）与京东达成合作意向，京东有意将其持有途牛大约7806万股A类普通股，持股比例21.1%（代表途牛14.8%投票权），全部转让给凯撒集团，且凯撒集团可以向途牛董事会委派一名董事。
但截至目前，凯撒集团尚未与京东签署最终版转让协议，所以未完成该项投资，后续双方将进一步沟通确认交易价格。所以，合作意向很强烈了，就是价格没谈好。
根据凯撒旅业4月底发布非公开发行预案，京东拟出资4.5亿元认购大约7300万新股，认购价格为6.16元/股。若发行完成，京东将持股凯撒旅业大约7.37%股权。需要注意的是，京东入股是上市公司；与京东达成合作意向的是凯撒集团，并非凯撒旅业拿着京东的资金，继续买途牛的股权。

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凯撒旅业称，综合考虑途牛目前仍处于连续亏损运营阶段，以及预计收购金额较大等原因，若由上市公司实施本次收购将对公司盈利产生负面影响，故公司拟放弃本次投资机会。
途牛亏损过大，凯撒再等等？
但由于途牛业务与上市公司存在一定竞争关系，为维护公司及中小股东利益，公司同步要求凯撒世嘉、凯撒集团及实控人陈小兵向公司出具相关承诺以保留上市公司对途牛股权的优先购买权，承诺内容具体如下。
如果凯撒系其他成员单位最终实施途牛项目，在途牛股权转让完成后，上市公司有权根据途牛公司的运营状况、盈利情况，结合上市公司自身发展需要，择机要求凯撒系将其所持途牛股权以公允价格转让予上市公司。凯撒系其他成员因违反前述声明、承诺而获得的收益由上市公司享有，如造成上市公司经济损失的，同意赔偿上市公司相应损失。
上述内容主要意思就是：途牛处于亏损中，暂时不会收购。如果凯撒集团方面最终收购，凯撒旅业将会设法把途牛整合至上市公司资产中。

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作为京东计划的接盘方，凯撒集团只会向途牛派一名董事。一个在美股，一个在A股，所以京东和凯撒集团合作意向和最终完成途牛资产打包进入A股，经历时间会很漫长，私有化、拆VIE等，没有一年搞不定。
海航系直接或者间接持有27.2%有关股份，代表19.1%投票权，并有两名董事代表。投票权比例最大持有人是创始人于敦德，直接或者间接持有5.9%的有关股份，代表21.8%投票权。
途牛截止2019年12月31日，总资产65.97亿元，净资产27.49亿元， 2019年度营业收入22.81亿元，净利润-7.29亿元。实际上，途牛从2014年上市有6年，前后共亏损大约60亿元。所以凯撒需要再等等，也是有道理的。
途牛命运握在“资本的手”中
京东曾经两次投资途牛， 2014年12月，京东还曾对途牛投资5000万美元；2015年5月对途牛进行了投资，包括2.5亿美元现金及价值1.08亿美元的资源。所以，京东累计投资途牛现金为3亿美元。现在还剩股权还剩多少价值呢？
途牛现在市值大约1.25亿美元，京东持股21% ，市值大约2625万美元，京东目前亏损大约91% 。真是要成交时，应该会参照途牛净资产，而不是市值。

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凯撒集团想与京东达成交易，是否与途牛现团队打过招呼，不得而知。京东从入股凯撒旅业，再到将途牛股权转让，而不是一步到位直接卖，这可是够曲折的。而凯撒等待合适时机出手，应该是价格还没谈好，既然途牛持续亏损，凯撒也能借机再压压价，而京东也套在手中5年了，也不急于一时，非要割肉出局。
其实京东凯撒双方最终联手私有化途牛，也不是没有可能。商战中讨价还价也很常见，不过当凯撒京东坐在谈判桌上，途牛未来的命运，就已经交到别人手里了，也有“人为刀俎，我为鱼肉”之感。
在相关消息传出后，途牛周四收盘大涨28% ，收于1.1美元，已经超出1美元“退市价”的危险区。
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