从山推股份的沉沦看潍柴管理的局限性

【原创艾伦叔叔夏树财经】
前言山东重工集团董事长谭旭光先生在多个场合曾经说过，他的人生信条是：“要做就做第一，不做第一就是混。 ”山推股份的企业运营指标上表现出来的无为且无耻，这种十年如一日的混日子，难道不是对谭董事长的话置(dang)若(zuo)罔(fang)闻(pi)吗？本文节选自《新世代国企改革建议，致山东省国资委的公开信》
【编者语】最近，《夏树财经》微信公众号被邀请内测付费阅读，想了解一下大家对付费阅读的看法和支持程度，艾伦叔叔以这篇酝酿了2年的文章做个试点，直面山东经济和国企改革困境，剖析山东企业经营思维的歧路。本文内容的研究历时3个月，参访了30多位行业专家和内部人士，进行了深入的数据分析和挖掘，制作了50页精美的数据图表。全文分三次刊发，第一章节20%的内容为免费阅读。多谢大家的支持！2020年初，在新公布的统计数据中， 2019年度山东省国民生产总值(GDP)为71067.5亿元，按照可比价格同比增长5.5%；在全国省市排名第三。排名第四的浙江省2019年度GDP为62352亿元，同比增长6.8% 。这是2019年山东省被迫进行GDP “挤水分”之后，经济增长持续放缓再次引起国内外学术界及民众的关注及忧虑。山东和领头羊广东、江苏的经济差距发展越来越大，而追兵浙江、河南的经济发展速度始终优于山东的背景之下，对山东经济发展和公共治理的反思成为突破瓶颈的必要条件。艾伦叔叔认为，山东省国有企业管理思维和模式上的变革是关键驱动要素之一，尤其改变“培养食草恐龙”的僵化做法。 2009~2019年，山东重工集团有限公司的建立和发展尤其值得反思。
一、10年的重组之路，潍柴主导下的山推股份日益沉沦。 2009~2019年，以潍柴集团为中心，将山东汽车工业集团公司、山东工程机械集团公司、山东交通工业集团攒进来，组建山东重工集团有限公司。作为山东工程机械集团公司旗下领头羊的山推股份，在潍柴团队的管理主导之下，企业成长、企业运营和多元化战略全面溃败，已经成为国内工程机械行业上市公司经营质量最差的公司之一。 1)无能且无力的企业成长。 2009年，山推股份并入山东重工的管辖之后，先后并购或注入了抚顺起重机、山东建机、山推道机、山推重装叉车等资产的背景之下，经历了2015~2019年行业为期四年复苏反弹之后，山推股份2019年的业绩尚不及2009年，而企业利润的下滑更是惨不忍睹。
从山推股份的沉沦看潍柴管理的局限性。a)增长乏力。首先，我们从山推股份的角度来看，从可以看出2009~2019年山推股份营业收入(图1)年均复合增长率为-0.81% ，如果把上述资本手段取得的业务营业收入刨除掉(图2) ， 2009~2019年山推股份营收年均复合增长率为-2.56% ，也就是说10年重组之路带给山推股份的是持续负增长。
从山推股份的沉沦看潍柴管理的局限性。其次，我们从工程机械行业的角度来看，先把山推股份和四家综合性工程机械企业三一重工、中联重科、徐工机械和柳工进行业绩对比(图3) ，再把山推股份和四家专业性工程机械企业进行对比(图4) ，来看一下山推股份管理团队的经营水平。在不考虑已经重组退市的宣工和ST的厦工的情况下(下文数据分析采用这一方法) ，可以看出10年重组之路带给山推股份全行业最差的业绩增长。
>山推股份与综合性工程机械企业相比， 2009~2019年，四大综合性工程机械企业的年均复合增长率在6~16% ，而山推股份同期年均复合增长率却是负增长。
>山推股份与专业性工程机械企业相比， 2009~2019年，四个专业性工程机械企业中，除了厦工之外年均复合增长率5~17% ，也就是说山推股份和厦工同样成为丧失成长可能性的公司。
再次，我们从行业发展周期的角度上来看，按照行业发展规律，把2009~2015看做“四万亿经济刺激政策”出台前后的“景气-衰退”周期， 2015~2019看做“衰退-景气”周期， 10年重组之路带给山推股份全行业“下滑最快，反弹最差” 。 >全行业对比分析(图5) ，通过2009年，全行业9家企业分阶段对比分析，可以看到山推股份2009~2015年度年均复合增长率为-9.7% ，全行业最差，甚至比目前已经ST的厦工还要糟糕，也就是下滑最快。
在2015~2019年，工程机械全行业性的业绩反弹的景气周期里(图6) ，山推股份年均复合增长率为14.15% ，除了已经退市的宣工和面临退市的厦工之外，全行业反弹业绩最差。
>相似性对比分析，通过2009年业绩相近的三家企业，山推股份、广西柳工和中国龙工(图7)三家企业的对比，山推股份和两位同行之间的差距已经全部拉大，这种差距比广东、江苏甩开山东的经济差距还要大。
通过上述三个维度的分析，我们可以清晰的看到山推股份过去10年的重组之路，业绩持续负增长、全行业增长速度最差，并且在“景气-衰退”周期里下滑最快，在“衰退-景气”周期里反弹业绩最差。 b)利润持续大幅下滑。 2009年，山推股份纳入山东重工集团旗下之后，中国启动了“四万亿经济刺激政策” ，给商用车及工程机械行业极大地驱动力，业务能力和经营成果得到极大提升，而山推股份是为数不多业绩持续负增长、毛利率没提升、净利率大幅下滑的企业，更要命的是它的销售期间费用率迅速提升，也就是营销水平迅速下滑的企业。首先，我们来看全行业的毛利润率和净利润率的实现情况， 2009~2019年，三一重工、安徽合力、山河智能等四个企业在实现业绩持续增长的同时，毛利润和净利润保持上升或稳定状态(图8)；中联重科、徐工机械、广西柳工和中国龙工为了实现业绩持续增长，在公司的毛利润率或净利润率方面做出了一定牺牲(图9)；山推股份和厦工则属于公司业绩持续负增长，净利润率大幅下滑的企业。分页标题
毛利润率方面，国内工程机械企业毛利润率实现呈现出三种类型：中联重科、山河智能、广西柳工和安徽合力等四个企业均实现了毛利润率的提升；山推股份、三一重工和中国龙工等三个企业的毛利润水平基本不变(-1%
净利润率方面，毛利率方面，国内工程机械企业净利润率实现呈现出四种类型：中国龙工和安徽合力等两个企业净利润率呈现大幅上升(N>3%)；三一重工和山河智能等两个企业净利润率基本不变(-1%-3%)；其次，我们将山推股份研发投入处于中下等水平的状态下，其毛利润率长期处于低水平，净利润率持续大幅下滑的根本原因在于销售期间费用率的大幅度上升(图11) 。艾伦叔叔有必要提醒诸位读者朋友，销售期间费用通常是指在销售环节产生的运输、广告、展览、促销和销售人员工资福利、差旅等费用。不包括企业的研发费用、财务费用和管理费用等。当然，请客户吃饭喝酒的招待费也是在销售期间费用中列支。
诸位读者，艾伦叔叔提醒你，要特别注意山推股份2015年度的财报，在公司毛利润不到5%的情况下，公司销售期间费用高达27% ，相当于山推股份每卖一台工程机械一毛钱不赚，还要至少倒贴22% ，也就是说山推股份不是在卖产品而是卖废铁！大家请记住2015年财报，后文中我们还会再谈论这个数字。（未完待续）
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