券商中国■耗时近两年！瑞信方正成第六家外资控股券商，逃离“方正系”泥淖

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从“自家人”变身“洋女婿” ，瑞信方正的路走了近两年。
早在2018年6月，方正证券就曾官宣瑞士信贷银行对瑞信方正单方面增资并谋求控股事宜。 4月17日，证监会官网发布核准公告，正式做出同意瑞信方正变更控股股东的批复。
在斥资6.28亿元后，瑞士信贷银行正式成为瑞信方正的主要股东、控股股东，持股比例自33.3%提高到51% ，瑞信集团成为瑞信方正证券的实际控制人。瑞信方正的注册资本也将从8亿元提升至10.89亿元，正式迈入外资控股的券商小团体。
随着中国金融市场对外开放深入，此前的合资券商也逐渐开始谋求外资身份。从瑞银证券到摩根士丹利华鑫证券、高盛高华，其外资股东纷纷递交申请材料。而对于瑞信方正而言，在享受外资红利之外，还可借机脱离“方正系”的泥淖，可算是“一箭双雕” 。
瑞信方正注册资本增至10.89亿元
4月17日，证监会官网挂出《关于核准瑞信方正证券有限责任公司变更控股股东的批复》，正式做出同意批复。

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证监会批复显示，核准瑞士信贷银行股份有限公司（Credit Suisse AG）成为瑞信方正的主要股东、控股股东；核准瑞信集团股份有限公司（Credit Suisse Group AG）成为瑞信方正实际控制人；对瑞信方正注册资本由8亿元变更为10.89亿元无异议；对瑞士信贷银行依法认购瑞信方正新增2.89亿元股权无异议。
在此次增资完成后，瑞士信贷银行对瑞信方正的出资额将达到5.54亿元，持股比例自此前的33.3%提到至51%；方正证券出资额不变，仍为5.34亿元，持股比例自此前的66.7%下降至49% ，实现股东座次的“转换” 。

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此外，证监会还要求，瑞信方正应按照法律法规及有关规定的要求完成注册资本变更工作，确保资本金足额到位，并聘请符合规定的会计师事务所进行验资，瑞信方正应在批复下发之日起3个月内完成工商登记变更工作。
对比此前核准瑞银证券变更实际控制人的公告，此次证监会对瑞信方正有了新的叮嘱：瑞信方正需加强对证券业务数据及投资者个人信息跨境流动的合规管理，切实保护投资者合法权益，保障重要信息系统及网络安全稳定运行。
在获批后，瑞士信贷方面表示，此次获批标志着瑞信中国市场战略中的一个重要里程碑。瑞信将与方正证券紧密合作，落实完成计划增资以及相关手续所需的各项工作。

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对于此次获批，瑞信集团首席执行官高曦泰(Thomas Gottstein)称， “这是瑞信在华战略发展进程中的一座重要里程碑，与集团在亚太乃至全球业务平台携手共同推进瑞信全球战略。作为一家拥有雄厚投行业务实力的全球领先财富管理机构，瑞信的长期目标之一是在中国金融市场对外开放稳步推进的过程中，为其发展积极贡献力量。 ”
瑞信亚太区首席执行官司徒瀚(Helman Sitohang)也表示， “瑞信致力于长期发展在华业务，我们相信，证券合资公司是我们在华打造本土业务实力的关键平台。中国市场对我们意义重大，瑞信计划继续推进在华投资，发挥自身综合实力，为中国本土和海外客户提供全方位的金融产品和服务。 ”
变身第六家外资控股券商
回顾前情，早在2018年5月，瑞士信贷即向方正证券、瑞信方正致函，提出通过单方面向瑞信方正增资的方式获取控股权。如今，这一笔投资终于实现落地，瑞信方正也成为继瑞银证券、野村东方国际证券、摩根大通证券（中国）、摩根士丹利华鑫证券和高盛高华后第六家获批由外资控股的证券公司。分页标题
2018年4月28日，《外商投资证券公司管理办法》正式公布并实施，境外股东持有证券公司的股权比例放宽至51.00% 。在此背景下，合资券商的外资股东们纷纷试水，瑞士信贷即是动手最早的一批。
2018年6月中旬，方正证券发布《关于瑞士信贷对瑞信方正非公开协议单方面增资的公告》瑞士信贷拟对瑞信方正进行定向增资，持股比例由原来的33.3%提高到51% ，从而实现外资控股。
随后， 2019年4月，方正证券进一步公开了交易的具体细节：截至评估基准日2018年7月31日，瑞信方正的股东全部权益评估价值为17.4亿元，评估增值8.74亿元，增值率为101.00% 。增资认购价格总额为6.28亿元。其中2.89亿元计入瑞信方正注册资本，其余3.39亿元计入资本公积。
彼时，方正证券即已明确，放弃此次增资权。而其理由也相当简单：在2014年方正证券购入民族证券100%股权之后，解决方正证券、民族证券、瑞信方正之间的同业竞争问题即成了方正证券的首要麻烦，瑞士信贷接过控股权正好能够解决同业竞争的问题。
有业内人士表示，虽然此前方正证券为持股2/3的控股股东，但根据当初的协议，瑞信方面的话语权相比方正证券来说更大。为解决同业竞争问题，方正证券曾考虑过转让所持瑞信方正股权，但找不到愿意接受“有名无实”的接盘方。瑞士信贷的主动出手，对方正证券而言，也乐见其成。
此外，瑞信方正业绩的惨淡，也是方正证券“舍瑞信而取民族”的原因之一。方正证券表示，瑞信方正的资产总额、净资产、营业收入和净利润的规模均相对较小，对该公司的财务状况和经营成果影响较小。
作为一家合资券商，瑞信方正主要从事投资银行业务，以及在深圳前海地区开展证券经纪业务。在业内，瑞信方正的投行业务在可转债、可交换债、私募融资财务顾问等方面已取得一定成绩。在深圳前海区域的经纪业务方面，瑞信方正主要以QFII/RQFII和港股通等跨境业务作为发展重点，同时探索新的业务盈利模式和收入增长点。
就近年来业绩情况来看，瑞信方正表现并不算理想， 2018年净利润仅为-3553.86万元。由于方正证券2019年年报至今仍未披露，瑞信方正在2019年这样一个丰收年能否实现“翻身仗”尚无定论。按照月度数据简单相加计算，瑞信方正在2019年或可实现营业收入1.53亿元，净利润-4243.06万元，亏幅有可能继续扩大。

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脱离“方正系”泥淖
虽然瑞信方正只是此次交易的被动接受方，但借着开放外资进场的东风脱离“方正系”的泥淖，对瑞信方正来说正是时机。
2019年12月2日，北大方正年度第二期超短期融资券“19方正SCP002”未能按时兑付本息，北大方正首次发生债务违约。此后，剧情即急转直下，北大方正遭遇大量诉讼、股权冻结依次发生，资金困难问题显露无疑。
今年2月，北京银行以北大方正未能清偿到期债务、且明显不具备清偿能力但有重整价值为由，申请法院对北大方正进行重整。 2月18日，北大方正旗下方正证券、方正科技、北大医药、中国高科4家A股公司以及方正控股、北大资源2家港股上市公司集体发布公告，宣布北大方正重整消息。
而对于此前的违约债券， 4月15日，北大方正发布公告称，由于该公司已被裁定进入重整程序，重整期间不得个别清偿，存续期内的债券均暂无法兑付兑息。
在北大方正这棵“大树”难以继续乘凉之际，方正证券自身情况也不容乐观。在披露2019年年报之前， 4月15日，方正证券同时晒出了2019年业绩快报和2020年一季度业绩快报。
未经审计数据显示，方正证券2019年实现营业收入65.95亿元，同比增长15.24%；实现归母净利润10.08亿元，同比增长52.35% 。方正证券表示，业绩增长系由于2019年股市行情回暖，经纪业务和自营业务收益增长，目前各项业务平稳增长，资产结构良好，流动性较强。分页标题
而在2020年一季度，方正证券实现营业收入19.36亿元，同比增长4.91%；实现归母净利润3.79亿元，同比下降35.53% 。今年一季度，方正证券确认信用减值损失共计3.51亿元，侵蚀净利润近半。从计提内容来看，主要系对股票质押业务计提的减值准备及其他预计负债。
同期，方正证券再次披露涉诉公告。因某私募公司与方正证券开展的融资融券业务发生违约，融资本金多达1.89亿元，方正证券就此向南京市中院提起诉讼。方正证券表示，已对该案涉及的融资融券计提减值准备1.56亿元。
另外，由于与中信信托之间2.3亿元的信托贷款“乌龙” ，方正证券在今年3月收到上交所的监管工作函。虽后续资金原路归还，但方正证券因北大方正而导致的“拖累”仍可见一斑。
对比之下，瑞士信贷2019年实现营业总收入1504.23亿元，同比增长7.56%；实现净利润246.26亿元，同比增长68.92% 。作为世界知名投行之一，瑞士信贷在华运营已有六十余年。 1985年，瑞士信贷成为首家在京设立代表处的瑞士外资银行，随后又在上海设立了分行，深入发展私人银行、股票、投资银行和资本市场等领域。
在此次股权变更获批后，瑞士信贷“名正言顺”地成为瑞信方正控股股东，后续瑞信方正是否借此东风扭转乾坤，市场将持续观察。
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