【玻璃】行业研究：高库存引发降价潮走出低价周期尚需时日玻璃厂商经营普遍承压财联社（长沙

财联社（长沙，采访人员黄路）讯，一季度是玻璃行业的传统淡季，但今年因疫情因素影响更加清淡。由于玻璃下游房产建筑、汽车业一季度销售不佳，需求压制明显，上游玻璃厂商经营普遍承压。
随着玻璃价格一季度持续走低，部分玻璃厂商业绩同比有所下降，业内人士认为，高库存带来了降价潮4月仍在延续，但随着下游生产的复工逐步好转，产销趋于平衡，玻璃厂商已度过了"至暗时期" ，但玻璃去库存化仍将继续，走出低价周期或尚需时日。
三大玻璃厂商净利相继减速
旗滨集团是今年较早披露一季报的玻璃制造类上市公司之一， 19年公司净利同比增11.49% ，今年1季度净利同比下滑23.39% 。优质浮法玻璃原片（产品）在公司主业收入中占比超9成。
"主要是需求不畅，（玻璃）价格和盈利下降，实际上是一个疫情因素影响的折射，不只是玻璃行业，除了个别行业，都有影响" ，该公司证券部工作人员电话中对采访人员表示。
旗滨集团浮法玻璃产品主要面对节能建筑市场，而福耀玻璃生产的汽车玻璃在主营占比89% ，受下游汽车行业销量连续第二年下滑影响，福耀玻璃19年业绩快报显示，净利同比下降29.66% 。对于1季度的业绩情况，其内部人士表示， "一季度具体盈利情况要看发布的财报，但疫情期间汽车商停工对我们的下单多少会有影响" 。
港股信义玻璃是光伏玻璃制造巨头，公司2019年净利同比增5.53% ，而公司2017年、2018年净利同比分别增24.9%、5.82% ，增速有所放缓。据公司高管透露，信义玻璃内地工厂已全面复工，整体生产力与去年同期相约。其管理层认为：1季度是传统淡季，预计疫情冲击对全年销量影响有限。
据了解，玻璃一般分为平板玻璃和深加工玻璃两种。平板玻璃及其深加工产品都广泛应用于地产建筑、汽车、消费电子、太阳能光伏以及装饰等领域。下游行业中，地产建筑与汽车都具备一定的周期性。按照此前业内的说法， "福建系"(福耀、信义和旗滨)占据了行业内约半壁河山。
【【玻璃】行业研究：高库存引发降价潮走出低价周期尚需时日玻璃厂商经营普遍承压】上述三家玻璃厂商的产品销售侧重点虽有所不同，但业绩均会受到下游产业起伏而出现明显波动。今年的股价表现一定程度反映了市场对于玻璃行业的预期，年初至4月17日上午收盘，旗滨集团股价期间跌10.02%、福耀玻璃跌19.8%、信义玻璃跌13.37% 。银河期货分析认为，市场对浮法玻璃库存高企和海外汽车玻璃需求感到的担忧，对相关公司的股价构成了压力。
库存高企年初至今跌价明显
上述部分玻璃厂商业绩增速放缓和股价走低背后，高库存成为当前市场关注的焦点。
旗滨集团最新一季度财报显示，公司1季度期末存货为15.6亿元，期初金额为6.73亿元，同比增加132% 。 "一季度本来是淡季，存货本身就会比以前高；二是由于疫情影响，交通物流等受阻因素。由于窑炉是24小时连续不间断高温（运行）的，它是不能停的，为了保证窑炉的正常运行，只有把原材料安全库存加大。除了原材料战略储备外，产成品这块需求在疫情期间是不畅的，产品的库存也是增加的， "旗滨集团上述人士电话中对采访人员表示。
据卓创数据最新统计，截止4月9日当周，样本企业玻璃库存为9312万重量箱，较上月增加714万重量箱，环比增幅8.3% ，多数玻璃厂玻璃库存天数超过40天，资金占用成本较大，玻璃厂去库存压力较大。
对此，银河期货研究分析称，各地由于房地产以及下游深加工企业开工推迟，下游加工企业和贸易商接货意愿不强，销售系统处于半停滞状态，因此在年后两个月内全国各地区累积了天量库存。
供求矛盾导致价格持续走低。据一位玻璃业内人士介绍，一方面部分生产企业急于短期大量出库，以价格为抓手，销售到周边市场的产品促使其它本地厂家价格调整。另外，海外需求受到抑制也是原因之一。
据上述业内人士介绍， "浮法玻璃这块做得比较大的信义，它的官网会发布一段时期浮法玻璃价格。 "采访人员查询发现， 19年浮法玻璃价格整体稳步走高，而今年初至今，价格出现明显回调。信义优质浮法玻璃价格指数显示， 19年12月31日的指数值1636.31 ， 3月31日为1534.87 ，降约6.2% 。
采访人员注意到，在1季度疫情因素逐步散去过后，从4月16日的最新行业价格指数来看，高库存压力下，玻璃价格下跌趋势仍在延续。对此，瑞达期货研究小组认为，这是由于下游恢复缓慢，货源消化速度有限，加工厂采购偏谨慎。

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（数据来源：信义玻璃官网）
走出低价周期或尚需时日
"公司方面很想利用剩下的不到9个月时间，把一季度没有做到的事情，去做好它。由于库存水平还是比较高，当前来讲，首先要把库存降下来，要实现每月100%的产销率，按照制订的经营计划去完成" ，旗滨集团上述人士对采访人员表示。分页标题
"我们的汽车玻璃和浮法玻璃不太一样，供给不同的车型，规格相差会较大，每个车型会要去单独签约，这个价格是没有公开的。物流在前期（一季度）肯定是有影响的，二季度，现在不太好预测，要看整体汽车行业的恢复情况，它也算一个可选的消费品，要看消费者的消费情绪， "福耀玻璃上述人士表示。结合公司财报透露，公司有超过40%的营收来自海外，而汽车行业持续负增长，会影响公司国内汽车玻璃销售。
信义玻璃一位高管表示：纯碱价格走弱以及房地产竣工提速等利好因素逐渐彰显，管理层对集团的业务发展前景保持乐观。
方正期货分析认为，目前国内玻璃市场基本实现产销平衡，关键点主要在于高库存压力与下游需求短期难以消化的矛盾。产销平衡以后，玻璃企业也就渡过了最难熬的时期，玻璃进一步下跌的空间预计不大。
他还认为，当前面临的问题在于生产线刚性、高库存带来的资金压力。高库存带来的激烈竞争让降价潮还在持续，直到玻璃库存预期出现拐点，玻璃价格才会止跌反弹。
另有研究机构认为，需求并未消失，随着经济活动恢复正常，预计从今年二季度开始库存将逐渐下降。对于国内信义、旗滨、福耀玻璃等领先企业而言，它们仍将受惠于行业整合。

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（图表数据来源：中国玻璃信息网）

【玻璃】行业研究：高库存引发降价潮走出低价周期尚需时日 玻璃厂商经营普遍承压

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